台積電董事長張忠謀、央行總裁彭淮南，針對台幣匯率升貶，再次隔空論戰。 五年五度交鋒，10Ａ總裁與科技教父關注的匯率線，為何找不到交集？ 台幣該怎麼走，對台灣才是最好？
物價上漲-韓圜-央行-彭淮南-張忠謀-台幣匯率-貨幣競爭-貶值-通膨
文 張翔一 林昭儀 天下雜誌536期
發布時間：2013-11-26
十一月台積電董事長張忠謀和中央銀行總裁彭淮南，針對台幣匯率升貶，再次隔空交火。
張忠謀點名央行「匯率貶值有利出口、卻不利進口物價」的說法，是「對中學生的回答」，央行應該以博士論文的規格，好好研究評估匯率升貶對台灣整體經濟的影響。
「央行有二十三位博士，每天都在研究匯率，」彭淮南反擊，還補了句「術業有專攻」。
算一算，這已是五年來，「半導體教父」第五次批評台幣匯率政策。
從二○○九年首度提醒政府要注意廠商的匯率風險；到去年，將彭淮南與企業執行長類比，直陳台幣兌美元匯價，與韓圜五年差三十個百分點，執行長卻什麼都沒做，早該被 fire（解雇）。兩人言語交鋒，一次比一次激烈。
總結來說，五年來，張忠謀認為，出口是台灣命脈，台幣貶值，提升出口產業競爭力的同時，也會提升就業和薪資，同時增加民間投資。對台灣經濟，是一股活水。
彭淮南則堅持，央行必須考量全民利益，不能透過匯率政策，獨厚出口產業和特定廠商，否則傷害台灣經濟更大。
五年來，張忠謀和彭淮南始終如兩條平行線，沒有交集。原因是，兩人從關注匯率問題的出發點、到分析台幣走勢的角度，都截然不同。
套用博士論文的術語，兩人對台幣匯率問題的「研究動機」和「研究方法」、甚至「參考資料」，均南轅北轍，自然難以對話。
張忠謀匯率：台幣兌美元
張忠謀研究匯率問題的動機，是為了商場競爭，研究方法自然對準「愈逼愈緊」的韓國，參考資料就是韓圜、台幣兌美元的匯率。
過去，張忠謀幾乎沒有針對匯價發言。但自○九年，張忠謀回任台積電執行長起，他就提出「匯價」是台灣中期三大挑戰之一。
○九年，也正是韓國三星大規模挖角包括台積電研發處長梁孟松在內，眾多台積電的人才，三星開始全力競爭晶圓代工高端製程的時候。
韓國三星對台積電的競爭優勢之一，就是○八年金融海嘯時，韓圜一年貶值二五％，而台幣只貶值了一．三％。
金融海嘯時的貶幅已有差異，海嘯後，台幣與韓圜變動雖然亦步亦趨，但結果仍是：從○八年迄今，韓圜兌美元五年貶值了一三．三四％，而台幣升值七．八％。
一來一回間，台幣和韓圜兌美元間的匯率升貶值差距，超過二十個百分點。
「我們是要代表台灣，出國和韓、日打仗的，匯率跟不上（貶值幅度），等於先輸人一截，最近日幣大貶，我們也被打得很慘，」東台精機董事長嚴瑞雄說。
對以出口為主的企業而言，他們關心的是台幣兌美元的走勢。嚴瑞雄指出，出口產業絕大多數成本是以台幣計算，報價則用美元，和日、韓等對手競爭。
因此不論主要市場在美國、東協或大陸，「台幣和主要競爭國（日韓）貨幣，兌美元的匯率變化，會直接影響到報價競爭力。」
張忠謀曾在一○年五月撰文，完整地描述其眼中的匯率問題。他認為，台灣是出口導向的經濟型態，出口佔國內生產毛額比重高達七四％，台幣在極短時間內的快速升值，已經對台灣的出口產業，帶來營運上的重大影響。
彭淮南匯率：實質有效匯率
央行總裁彭淮南心中的匯率，卻是加計人民幣、美元、日圓、歐元、新加坡幣等台灣所有貿易對手國匯價，以及消費者物價的實質有效匯率。
因為這代表台灣的「購買力」，影響國內物價。而彭淮南認為維持物價穩定是央行的首要任務。
根據央行在立法院報告的資料，國際清算銀行編製的實質有效匯率指數，台幣的指數為一○二，低於韓國的一○六。這表示，韓圜幣值其實比台幣強勁。
為什麼會造成這南轅北轍的結果？
韓圜貶值 換來高通膨
因為，韓圜貶值幅度雖大於台灣，卻也造成了韓國物價飛漲。近十三年，年均通膨率高達三％，遠高於台灣的一．○八％。
換句話說，貶值帶來物價上漲，造成每一塊錢韓圜能買到的原料或勞力變少，墊高成本，抵銷了韓圜貶值帶來的效益。
說得更直接一些，張忠謀看到的，是出口產業，面對主要競爭對手韓國，國際報價居於劣勢；但彭淮南看重的，是台灣整體的購買力。
匯價牽動物價，最明顯的例子，莫過於台灣所有產業、乃至個人生活均需要的油電能源。
根據經濟部能源局統計，台灣高達九七．八％的能源，來自國外進口。其中主要來源除了中東外，就是近三年來幣值相對美元升值超過三成的東協各國。
不能傷害聲音小的消費者
民眾用電、用油，都是用台幣支付，匯率升貶，自然不可能不考慮台幣對中東和東協各國的購買力。
此外，國內佔ＧＤＰ逾五成的食品、餐飲與批發零售業，同樣倚賴來自東協和大陸為主的進口原料。
台灣illy咖啡總代理、美碩國際總經理周溫培說，在台灣從事進口食品原料貿易，面對眾多本土、外資競爭對手，毛利率往往不到三％，已經「低到不能再低」。
近年國際原物料價格飆漲，台幣若持續貶值，業者不得不反映成本，將小至上班族人手一杯的咖啡，大至民生大宗物資的價格，立即影響到民眾生活。
二十日，彭淮南在十七頁的立院報告書中說，央行不能為了照顧出口產業，讓台幣重貶，造成進口商品和能源價格上揚，傷害「人多但聲音小」的廣大消費者，與一千五百萬機車族權益。
長期以來，產官學界更有不少人認為，台灣外匯存底不斷飆高，台幣不僅早沒有貶值的本錢，更應該適度升值，避免資產泡沫。
「彭總裁這次真的委屈了，」長期批評央行政策「阻升不阻貶」、獨厚出口業的台灣金融研訓院董事長許嘉棟，難得與彭淮南站在同一陣線。
持平而論，在此時民生物價上漲、薪資成長停滯的台灣，若台幣大幅貶值，恐怕在尚未驗證張忠謀所言：「出口競爭力增加，有助經濟成長、投資和就業環境改善，」能否化為現實之前，民眾已先嘗到通膨加劇、購買力更加惡化的苦果。
但台幣兌美元匯價是台灣出口產業一大弱點，的確是廠商之痛。
匯率弱點 該如何解決？
綜合產業界和匯銀圈人士建議，彭淮南與其每次等到面對各界質疑，再親上火線強力反駁，不如由央行主動邀集不同產業代表、學者專家，針對台灣雙率政策舉行公開論壇，讓各方意見均能忠實反映，共商解決台灣悶經濟的具體方案。
東台精機董事長嚴瑞雄建議，政府的匯率政策，應該多評估對不同產業的影響，並且多點說明。
若台幣兌美元匯價，相對於日韓升值太多，政府其餘部門也應該盡量協助業者，在世界貿易組織允許的補貼與協助範圍下，提出配套解決措施。
央行也可主動詢問業者的避險需求，透過開放金融工具，降低台幣升值，影響國際競爭力的風險。
畢竟，「科技教父」與「10Ａ總裁」沒有交集的激烈論戰，出發點都是為了台灣。
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