2025-11-08 中國出口縮1.1%遜預期 8個月首跌 10月輸美下滑25%

 中國出口縮1.1%遜預期 8個月首跌 10月輸美下滑25% 東盟歐洲未足抵消
信報財經新聞

2025年11月8日週六 上午8:25 
中國出口及進口表現均遜預期，海關總署周五（7日）公布，以美元計，10月出口按年下跌1.1%，遜於市場預期增長2.9%，為8個月來首次出口下滑；進口增速放緩至1%，亦差過預期升2.7%，當月貿易順差900.7億美元。綜合經濟師分析，由於去年同期出口基數高，加上「搶出口」效應消退，拖累10月出口表現。隨着中美元首上月底會談後同意「休戰」一年，後續出口有望逐步回穩。

進口增速大幅放緩至1%

按貿易夥伴劃分，出口表現普遍放緩。內地10月對美國出口下滑25%，連續第七個月錄雙位數降幅，但較9月的27%跌幅縮窄；前幾個月中國對東盟及歐洲出口增長可抵消美國出口收縮，但10月由於部分基數較高，中國對全球其他地區出口增長減慢至3.1%。

當中，中國對歐盟出口按年僅增0.9%，較9月的14%升幅顯著減少；對東盟出口亦由9月增長16%，放緩至僅增11%；其中對馬來西亞的出口大幅下滑10.1%，但對新加坡（16.8%）和越南（22.4%）的出口仍然強勁。

按產業劃分，勞力密集產品是主要拖累因素，集成電路和汽車出口依然強勁。勞力密集產品出口較去年同期大幅萎縮14.4%，部分原因是去年「搶出口」高峰導致基數較高。家用電器出口額連續第七個月下滑，降幅擴大至14%。集成電路銷則維持韌性，錄26.9%升幅，汽車出口額亦增加34.%，船舶出口也表現強勁，增長達68.4%。

高頻數據顯示本月好轉

展望未來，多間大行均表示，高頻數據顯示中國港口貨物出貨量在11月回升。花旗認為，中美元首會談緩和了中美貿易緊張局勢，隨着美國總統特朗普明年4月訪華，中美雙邊關係的下行風險在中期內將得到較好控制，提振中國2026年對美直接出口。此外，全球需求保持強勁，在全球人工智能投資的推動下，半導體出口可望保持強勁勢頭。鑑於出口產業的競爭力和韌性在關稅戰期間已得到驗證，相信淨出口在明年仍將是中國經濟成長的關鍵驅動力。

巴克萊認為，與汽車出口商的討論表明，對2026年出口仍相當樂觀。此外，美國對芬太尼相關關稅減半至10%，自11月10日起生效，有望緩解中國對美出口的部分壓力。

不過，野村指出，雖然這項政策調整可能會提振中國對美國的直接出口，但增速很可能受到間接出口的相應下降所抵消。同時，由於基數較高及全球貿易壁壘不斷上升，野村估計中國第四季出口增長恐轉為負值，低於第三季的6.6%。隨着出口增長放緩，零售銷售也出現下滑，野村相信，中國面臨愈來愈大壓力，需要加大政策支持力度以穩定第四季經濟增長，其中財政政策措施將是重點。

至於進口方面，10月進口增長顯著放緩至1%，低預期。花旗指出，按產品劃分，半導體相關進口是主要拖累因素，或反映近期美國實施的制裁。高科技產品進口按年增長放緩至3%，創下9個月新低，集成電路進口增速則放緩至10%。

不過，農產品進口額加速增長，按年增7%，當中大豆進口量升11.4%。中國近期恢復對美國農產品採購，儘管未確認具體數字，但美國稱中國承諾在今年11月至12月至少購買1200萬噸美國大豆。