2025-10-03

 股價飆漲6倍，獨家專訪Circle總裁　美元穩定幣怎麼用？能降低台灣企業交易成本？

美元穩定幣的合法化，再次挑戰全世界對新金融系統的想像，Circle作為最早、最積極的發行者，如何在網路時代成為美元的化身？

穩定幣-美元-SWIFT-跨境-央行數位貨幣

塔伯特加入Circle前，是美國商品期貨交易所主席，他在任上，著手推動比特幣期貨ETF的發展。圖片來源：Circle提供

文 林麗珊  天下Web only

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一紙法案，讓美元穩定幣正式被承認為合法的數位美元，從區塊鏈上影子金融的清算工具，如今搖身一變，成為美元霸權在新興網路世界的化身，串起實體與網路金融的通道。

成立12年的穩定幣發行商Circle，今年6月在那斯達克交易所上市，至今股價飆漲6倍，成為穩定幣第一股。

兩年前，《天下》獨家專訪Circle創辦人暨執行長阿萊爾（Jeremy Allaire）時，他閃著淺灰色眼眸堅定地說，「USDC要當作數位世界美元的化身，這一天很快會到來。」USDC是Circle發行的美元穩定幣，發行量僅次泰達幣（USDT）。

他預見的未來翩然到來，Circle也成為傳統大型金融機構的合作首選，包括美國資產管理龍頭貝萊德、日本金融霸主SBI Holdings。

其實Circle跟台灣關係匪淺。3年前，Circle收購台灣區塊鏈新創Cybavo，台灣就成為Circle的研發重鎮，擁有超過60人的工程師團隊，但Circle還想做更多台灣的生意。

「台灣是一個高度發達的科技市場，也深度參與國際貿易。我們期待在台灣找到更多合作伙伴，不只是金融機構，也包括能運用USDC的科技公司，」Circle總裁塔伯特（Heath Tarbert）9月告訴《天下》。

塔伯特是Circle的二把手，加入Circle前，是美國商品期貨交易所（CFTC）主席，他在任上，著手推動比特幣期貨ETF的發展。更早，他曾任美國財政部助理部長，主管國際市場。

「我是個堅定的信仰者， 所以我選擇全心投入（all in），」回想2023年時值加密市場寒冬，阿萊爾向他遞出橄欖枝，他捫心自問，既然穩定幣是未來，誰最可能成功，而且能做到合規、信任與透明，「當時這兩個答案都是Circle，而且直到現在，我從未感到失望。」以下為塔伯特專訪摘要：  

問：「天才法案」通過後，從傳統金融機構至零售巨頭都跳出來，想發行自己的穩定幣，您認為未來會面對哪些競爭？

答：就像AI一樣，每家公司都在討論，但不是每家公司都會變成AI公司，也不是每家公司都會自己開發AI。同樣，也不是每家公司都能發行自己的穩定幣。

發行穩定幣需要投入大量的工作，根據過去經驗，市場上其他美元穩定幣發行商，其實並沒有太多用戶採用。主要集中在我們和泰達（Tether），這反映這個市場有規模經濟與網路效應。

再加上「天才法案」會讓大型科技公司發行穩定幣，變得比從前困難。不只必須取得美國政府專門委員會的特別批准，還要證明符合特定標準。

許多人都認為，為了合規，這不只是個「減速帶」，而是提高進入障礙。

同樣，對金融機構而言，也面臨重重阻礙。因為它們不能直接透過銀行發行穩定幣，必須成立子公司，並且取得牌照，才能夠發行。

但理論上，穩定幣可能會與銀行存款形成競爭。在合併報表上，它還要符合相同的資本要求。因此，銀行會發現發行穩定幣，不是一門划算的生意。

許多銀行也沒有操作公有鏈的經驗，也不熟悉技術。全球有些大銀行至今還在使用1970 年代的Fortran語言來編程。

對於許多企業來說，與Circle合作會更有利，巴西銀行Nubank 、叫車平台Grab，都是我們的客戶。

問：美元穩定幣普及的話，會不會就沒人使用本國貨幣？

答：這類的擔憂其實沒必要，因為市場永遠都會需要本國貨幣。所以，我們才在法國發行歐元穩定幣（EURC），我們也投資日圓穩定幣發行商JPYC。

我們希望這些本地的穩定幣，能夠成為Circle穩定幣網路的一部份。

換句話說，我們在打造一個全球最大、最廣泛使用的穩定幣網絡，但這些穩定幣不需要全由Circle發行。

問：各國央行在積極發展本國央行數位貨幣（CBDC），這與USDC有競爭關係嗎？

答：答案也是否定的，而且我們認為央行數位貨幣和USDC是互補關係。

我們並非要創造一個全新的貨幣體系，也無意削弱各國政府的權威，我們是把區塊鏈與Web3技術的優勢，帶進當前的全球金融系統。

我們正在和各國央行討論，如何讓USDC跟他們的央行數位貨幣互換。因為如果央行數位貨幣無法與美元掛鉤，實用性就大打折扣。

而且，USDC更像是結算系統，類似現在的SWIFT。

我們用戶的行為是，要把A國本地貨幣轉換成B國貨幣，他們會選擇用USDC作為中介，完成價值轉移。換言之，USDC是兩種幣別的結算通道。人們不會一直持有數位美元，最終仍會換回本地貨幣。

台灣的半導體公司供應世界級的科技，若能善用像USDC這樣的產品，能大幅降低台灣企業在跨境交易的摩擦成本。

問：穩定幣會不會影響美國公債市場？

答：目前穩定幣在整個貨幣體系中比重仍小。以美國貨幣供應量來看，穩定幣佔還不到1%。所以，現在我不認為會有影響。

穩定幣本質上是非常保守，背後持有的是極短期、具流動性的資產，極易一比一兌換。

我不認為未來美國政府或其他政府會出現國庫券短缺的問題，因為穩定幣完全可以透過持有現金或其他短期的等值資產來支撐。

但隨著穩定幣市值增加，對短天期債券的需求增加，會讓短債的殖利率下降。我認為政府對此也樂見其成，因為可降低政府的融資成本。

當政府需要為醫院、基礎建設或高速公路籌資時，如果穩定幣是以當地貨幣發行的，它能夠發揮幫助。在這種情況下，如果短期需求更強，殖利率曲線甚至可能會出現「趨陡」（steepen）的情況。因為市場會預期長期利率會更高，但這還有待觀察。

問：您認為未來的金融體系，誰會是贏家？

答：穩定幣本質是數位現金，只是在區塊鏈上進行交易。就穩定幣本身，它不該被當作傳統金融的競爭者。

但在區塊鏈所構成的網際網路金融體系中，的確有許多產品與服務確實在與銀行競爭，例如借貸協議，人們會用穩定幣投資這些協議。

全球金融正逐漸上鏈，銀行與傳統金融機構需要認知到這一點，並思考如何在其中扮演角色，提供服務並與這些產品互動。

我們也在和傳統金融機構合作，例如ICE（洲際交易所），共同探索在傳統的期貨交易所和清算所裡，將USDC作為抵押品的可能。

【小檔案】塔伯特（Heath Tarbert）

出生年份：1976年

現職：Circle總裁

學歷：美國賓州大學法學博士、牛津大學聖約翰學院比較法博士

創業經歷：美國商品期貨交易委員會主席、美國財政部助理部長

（責任編輯：宋玟蒨）

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