2025-02-04 摩根士丹利下修 GB200出貨量

 台股再添波動可能？大摩大砍輝達GB200出貨預估 這兩檔被直接點名

2025.02.04  03:00  工商時報  簡威瑟
摩根士丹利證券指出，隨微軟資本支出增速放緩，以及其對模型效率提升的評論不利供應鏈，將輝達GB200 NVL 72今年的出貨量預估從3～3.5萬櫃，大舉下修至2～2.5萬櫃，悲觀情況甚至恐低於2萬櫃，對整體供應鏈影響金額達到300～350億美元，再添台股新春波動可能。

儘管Meta對2025年資本支出較為強勁，但微軟資本支出計畫對供應鏈並不能算是正面因子，大摩留意到，自2024年第三季以來，投資者對GB200供應鏈的預期就水漲船高，隨資本支出出現雜音，在季增幅度有限的情況下，至2025年第四季時雲端資本支出的年增率可能會放緩至個位數百分比。

有鑑於GB200出貨量下調，在此情況中，摩根士丹利建議，對於輝達資本支出成長超過50％，且營運比重較往GB200傾斜的個股，報酬風險比變得較不具吸引力（如：信驊、京元電）；反觀對輝達資本支出依賴較低的公司（如：世芯-KY），則相對具防禦性。

儘管大摩下調了GB200 NVL 72於2025年的出貨量預期，但也提出，網通與電力仍是GB200主要瓶頸，解決這些問題需要時間。

元月時仍預估今年GB200伺服器出貨量可達5萬台，但一個月內就將出貨量大降至3-4萬台，降幅逾20%，因而調降鴻海（2317）、廣達（2382）、台達電（2308）、緯創（3231）、奇鋐（3017）、雙鴻（3324）等六台廠的目標價，降幅介於2~12%。