ECFA受惠概念股 中長線起跑

 01:03 2010/07/05 旺報 許家綸

兩岸在6月29日終於簽署了股市期盼已久的ECFA（經濟合作架構協議），明年1月1日就開始生效，寫下兩岸經貿往來的新里程碑。由於ECFA會讓台灣的出口產品面對東協十國加一（大陸），甚至是東協加三（中日韓）時，更具競爭力，且有助於台灣與其他國家分別簽署FTA（自由貿易協定），免於被孤立在區域經濟聯盟之外，因此台股在6月中旬前受此題材激勵反彈向上。

其中金融股的早收項目比原先預期的更優惠，因而成為外資追捧大舉買進的對象。不過，近來受到歐洲債信及美股重挫影響，在ECFA簽訂前後，台股連續數日跌逾1%，頗有利空出盡的意味。

去年11月兩岸簽定金融MOU（監理合作瞭解備忘錄）後，儘管大家都表示長線看好，但金融股仍是利多出盡走跌了半年，那麼ECFA效應，是否也是在正式簽定後短線利多出盡，得轉看長線利多呢？

ECFA利多 才剛開始發酵

綜合專家看法，多認為短線上股價多已反應，暫不宜積極進取。可是ECFA把兩岸經貿從檯面下搬到檯面上正常化，促成商貿頻繁，未來兩岸在其他項目的溝通會更有利，加上後續還有多項協議的題材，因此長線上對於資金流動促進產業發展，進而加強投資人對股市的信心，都相當值得期待。財信傳媒董事長謝金河認為，「利多才剛開始發酵」，寶來績效基金經理人陳俊穎則說，以長線上來看，目前只是初升段的回檔。

目前金融股的股價反應最明顯，而且陸續傳出結盟、參股、擴點等利多消息，因此短線上較值得作波段操作。中信金、國泰金、彰化銀行、富邦金及玉山金，是法人普遍認為受惠於ECFA效應最多的個股，另外賣相好的小銀行，被參股及購併的機會大為提高，也都是短線陸續可炒作題材。

上周五光是傳出中國銀行將與台灣銀行、兆豐金、中信金和合庫結盟，便刺激中信金衝上漲停，金融指數大漲近4%。而且中小型銀行還有被陸資參股的想像空間，萬泰銀、遠東銀、安泰銀、大眾銀、台中銀、京城銀連袂亮燈漲停鎖死。

金融股 中長線體質改善

華頓台灣基金經理人方喜信認為，金融股除了6月中旬那一波的反彈之外，其實久未表現了，而且因為台灣金融業胃納小又過度競爭，所以外資持股也多為低水位，給的股價淨值比相對低。藉由ECFA這個跳板，改善了金融股的中長線體質，包括銀行、壽險業，以及可納入二次協商的清單項目都是值得長期投資的產業。

華南永昌投顧董事長儲祥生認為，台灣金融業因為利率仍低，利差空間不高，加上大環境不佳，中產階級流失，所以財富管理收入大為減少，至於壽險業則被新台幣升值吃掉了獲利。銀行業大者恆大，現在去大陸已經失去了發展的先機，而且分行又不夠多，純粹靠拓展業務會很辛苦，其中比較可以做的就是企業金融以及跟大陸本地銀行結盟。而且台灣雖開放大陸產業進來，但是對大陸資金限制仍多，尤其在併購方面，若大陸銀行可以併購台灣的中小型銀行，將會形成特別的結合，並帶動所有金融股雞犬升天，產生所謂的「富爸爸」效應。　發酵要等 明年的實際獲利

雖然金融股在上周ECFA簽完後還有激情演出，但專家多半認為，整體ECFA帶來的關稅優惠效應發酵，要等半年至一年後。因為ECFA開放的機械清單，多半是台灣外銷走下坡的項目，有競爭力的項目幾乎都已在大陸生產製造，不需藉由ECFA的助力；而台灣較有優勢的切銷中心與立式車床，及石化加工產品方面，開放的項目卻不多，因此還可等待長期談判的空間。

方喜信表示，台灣產業出口產品到大陸的比重，石化業是最高，約64%，其次是紡織業約38%，機械類也高達3成，汽車零組件等出口到大陸比重較少，多半是配合大廠就近生產供貨，所以汽車零組件納入ECFA的助益不會比其他三個產業來得多，因此這次ECFA開放產品項目其實低於預期，只有非常少數的公司受惠。

儲祥生表示，台灣以出口為主，外銷大陸就占了近50%的比重，因此簽了ECFA可以維持台灣的競爭力。不過即使列入早收清單，也不會馬上就把關稅降到0，很多是分2年降稅，因此對個別公司的效益都大不相同。不過既然ECFA已經簽了，那麼接下來看ECFA概念股就不能只是看其產業是否有被列入早收清單，而是要觀察業績是否真的有所加乘作用。因為被列入早收清單的產業就好像是買了一個選擇權（一個機會），但是否有價值（能獲利），還是未定之數。

群益證券研究部副總經理曾炎裕表示，市場現在對ECFA有不理性的預期，大約3至6個月後才能恢復理性，因此適合中性看待。而且企業是否值得投資，體質是否好壞，不是只靠ECFA降了多少關稅來判斷，在投資面上仍要找本質好的公司，才宜作長線投資，否則最好就只是短波段操作。但近期空方消息太多，建議投資人暫時保守以對。

港CEPA狂飆 行情難再造

群益投信投資長吳文同認為，以MOU經驗來看，ECFA受惠股在短期股價上都已經先行反應，接下來盤勢就會進入整理，沒有激情演出，可是當拉長時間來看，符合早收清單產業的關稅下降，使得貿易量增加，再來是MOU加上ECFA，兩岸互動更加頻繁，外資熱錢會進來台灣，等待發生如香港與大陸簽定CEPA後，從2003年大漲2倍的行情，形成實質的買盤。

但台股能否完全比照當年香港CEPA的那波股市狂飆，華南永昌投顧董事長儲祥生則認為這種想法太過樂觀，因為2005年之後全球資金浮濫，瘋狂投資，導致全球股市都大漲，所以CEPA也帶動港股在2003至2004第一季上漲4成。台股雖然也因為ECFA上漲一個波段，但近期受到歐洲債信危機及美股的拖累抵銷，所以不會產生像開放陸客來台前炒高觀光及飯店股，之後又重挫的現象。

兩岸更開放 股市更有信心

陳俊穎認為，後ECFA時代是「門打開的交流」，除了台灣產品走出去外，其實陸資來台才會對台灣有更為正面的幫助。因此可再留意的後續效應有3點。第一，這次的早收清單中，台灣較強勢的產業如汽車整車、綜合工具機、上游石化（如PP）、紡織原料（如尼龍粒、尼龍絲）、面板、半導體等都未列入，雖然沒能享有早收，但未來也許能納入下一波的協商清單中。第二，ECFA除了早收清單外，還有加強投資保障及服務、租稅、智財權等協議，相較之下，台灣仍是資金進出自由的地方，因此有助外資加快投資台灣，例如桃園航空城、房地產等，當作進攻大陸市場的跳板。

第三，大陸表示可以「體諒台灣的立場」，那麼與其他國家簽FTA變得比較容易，未來可增加台灣在關稅及貿易的競爭力。

而且ECFA後續效應可以讓兩岸往來從人流、物流，提升到更大的金流往來，加上台灣方面也開放大陸9個行業可在台灣設商業據點，今年下半年到明年商辦的需求，還有派遣員工來台的花費都是新商機，對台灣的消費產業有所幫助，內需股也將受益。

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