美股這波股災是修正還是崩盤？要看這兩點

2018-02-07 22:26經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

專家認為，美股這波賣壓應屬健康的回檔修正。（圖／路透）

有別於1987年的「黑色星期一」、2000年的科技股泡沫爆破和2008年金融海嘯時美股「崩盤」。毫無疑問，市場對當前這波美股大幅回檔，究竟只是正常的回檔修正，還是大崩盤的開始，仍有雜音。

市場專家表示，股價漲幅已大，拉回整理是多頭市場「正常」、「健康」的現象，這回之所以看來不一樣，是因為太久沒有回檔修正了，以至於投資人一看到道瓊工業指數5日（周一）當天狂跌1,175點，就有「天塌下來」的錯覺，其實基本面（包括經濟數據和企業獲利成長）仍有利於股市中長期展望。

但理財專家表示，若是對緊張的投資人這麼說，可能令人懷疑動機不單純。

美國財經新聞網站MarketWatch列舉幾項客觀的指標，協助投資人做判斷。基本上，要判別這波股市下挫的嚴重程度，必須做一些算術，算算股價從高峰跌下來的百分比跌幅，並且對利率水準和經濟現況有些了解。以下是兩大觀察重點：

一、公債殖利率曲線
引爆這波股市賣壓的顧慮是工資勁揚可能觸動聯準會（Fed）加快升息腳步，唯恐利率快速升高，終會扼殺經濟成長。但美國當前失業率非常低，國內生產毛額（GDP）持續以穩健的速度擴張，企業盈餘也呈現二位數成長率，至少目前仍未見到經濟成長即將趨緩的徵兆。

有22年市場經驗的QS投資公司首席股票策略師諾曼說，假如市場賣壓發生時，出現殖利率曲線反轉（inverted）的警訊，也就是美國10年期公債殖利率反而低於2年期公債的殖利率，這種異常現象顯示「市場預期未來利率會更低，通常反映衰退將至的預期」，股市跌勢就可能拖長。

根據美國財政部資料，2年期公債殖利率5日以2.08%報收，10年期殖利率收在2.77%。兩者相差0.69個百分點，差距大於去年底的0.51個百分點。

二、幾個關鍵數字
華爾街人士通常把「修正」（correction）定義為收盤價至少比最近的高峰價位回跌10%，但回跌幅度小於20%。以周一收盤價計算，道瓊指數從今年1月26日創新高的26,616.71點回落8.5%，仍屬於「拉回」。

嘉信理財首席全球投資策略師克萊塔說，自從1979年以降，有三分之二的年頭，全球股市都位於比巔峰價位低超過10%的低谷，然而「這些年當中，大多數都呈現全年股價上漲」。

不過，若是道瓊指數從巔峰回落20%以上，就符合「空頭市場」的定義。

假如這波賣壓使道瓊指數陷入空頭市場，或是在道瓊已處於熊市的情況下發生，後市展望可能大為改觀。

諾曼表示，消費者讀到「空頭市場」這類斗大的標題，可能抑制消費支出，進而可能導致經濟急踩煞車，到頭來又會打擊投資需求，「這可能形成惡性循環，變成一種自我實現的預言」。

道瓊指數6日（周二）收盤反彈567點，收在24,912.77點。接下來必須再遭遇幾波類似本周一的賣壓，才會跌到21,293.36點，而正式進入空頭市場。

綜合觀之，諾曼認為， 短期內美股賣壓雖然可能持續湧現，但若是未見到殖利率曲線反轉，或跌勢深到下達空頭市場領域，那麼仍屬「正常」和「健康」的回檔修正。他表示，目前客戶的反應頂多是詢問「究竟是怎麼回事」，還未到恐慌的地步。

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