螞蟻金服獲利模式 有疑慮

2017-12-02 02:39經濟日報 編譯／黃智勤

阿里巴巴協助商家在不斷擴張的電商平台上銷售從iPhone到吹風機等各類商品，以此賺進數十億美元。如今，他們旗下的金融服務子公司「螞蟻金服」則透過貸款給消費者購買上述商品來獲利。

中國千禧世代手頭不甚寬裕，物質需求卻日益高漲，螞蟻金服等業者也不斷擴大消費者貸款規模，這些企業接著再把債務包裝成複雜的金融商品出售給投資人。根據彭博與市調機構中國資產證券化分析網的資料，螞蟻金服已經銷售了規模至少1,490億人民幣（230億美元）的資產擔保證券（ABS）。

不過，這種做法已經引起部分分析師的警覺，他們認為螞蟻金服應提高ABS證券的透明度。

香港穆迪投資者服務資深副總裁鄭志傑表示：「這類ABS存在著一些有必要先瞭解的問題，比方說，貸款人是依據什麼樣的原則對潛在借款人核貸？貸款人如何收集借款人資訊？當經濟面臨困難時，應收帳款中的壞帳比率會升至多高？」

在通常情況下，螞蟻金服、京東金融等業者透過發行ABS募集資金，用於向消費者提供貸款。

在上海念書的王先生今年夏天只花短短幾秒時間，就申請到一筆金額人民幣1萬元的貸款，做為去倫敦的旅費，年息14.6%。他透過螞蟻金服的手機App「借唄」申請貸款，貸方甚至沒問他任何問題。王先生還清這筆貸款後，計劃未來透過網路借更多錢。

金融業者也藉由推出綁定這類債務的證券化產品，在不同投資人中分散風險。科技公司不能像銀行般收取民眾的存款，通常以私募方式出售給機構投資人的ABS則成為另一種融資途徑。根據彭博的資訊，螞蟻金服最新的ABS產品票面利率為5.5%。

ABS在2008年金融危機發生後引起全球監管機構關注，綑綁美國次級房貸的ABS產品是釀成金融海嘯的主因。中國自2012年來相當謹慎地恢復批准ABS。

中國招商證券投資銀行部ABS部門負責人左飛表示：「從短期來看，綁定消費性貸款的ABS違約風險非常低，因為標的資產是由大量小額貸款組成的。這些ABS產品是安全的，除非經濟領域出現系統性風險，造成消費貸款大規模違約。」

螞蟻金服則就ABS產品風險的問題表示，公司已建立了逾100種風險預測模型和逾3,000種風險控制策略。穆迪報告指出，截至3月31日，螞蟻金服未清償的消費貸款金額達到人民幣2,000億元。

螞蟻金服表示：「我們會全面分析客戶信用、有效地管理風險並控制不良貸款比率。」

清華大學國家金融研究院副院長朱寧表示，銷售ABS等證券資產的網際網路平台，並不真正具備所有必要的風險管理協議。他指出：「ABS資訊不夠公開是現實上的隱憂，因為投資者投資的實際上是政府信用，而非具體的證券。」