台積法說 造福半導體中小型股

2017-07-20 11:35先探投資週刊

【文／李純君】

全球晶圓代工龍頭台積電，向來是產業的指標，更是高獲利企業的代表，加上即將跨入產業旺季，且蘋果啟動新機拉貨在即，市場原先對其第二季成績單相當看好，也頗期待台積電第三季營運可望有強勁成長力道，因此，在法說會當天大筆買單湧入，收盤強漲四元，以二一四．五元坐收。

然而台積電也因為第二季成績單不甚理想，就連第三季展望也低於市場期待值，單季營收季增率僅十五～十六．四五％，法說會後隔日，失望性賣壓湧出，更慘的是，這場法說會引發市場對於下半年半導體產業景氣與蘋果新機拉貨動能有所質疑。

Ｑ３展望恐低於預期

對於第三季展望，台積電坦言的確沒有先前預期的好，但卻也提前預告，第二季是營運谷底，谷底已經過去了，第四季會非常好，預估可望創下單季營收新高，台積電的說法，似乎想淡化第三季展望不如預期的衝擊，更希望市場能對其第四季表現有高度期待。

而分析台積電第二季獲利表現僅達成財測低標，原因不外乎匯率、淡季效應、庫存調節，以及因為去年未分配盈餘導致的稅率大增等影響，首先就營收部分，若以美元計價，第二季營收的季減率其實只有五％，至於台積電第二季毛利率只達成低標，而營業利益率更是低於財測值，原因除匯率、稅率外，還因為十奈米開始量產，導致費用的提高等。

台積電在法說會上也強調，匯率的波動超過預期，對公司財務的預估造成莫大困擾，尤其近幾季台幣升值，對營收與獲利率等各項指標均有明顯的衝擊，第一季相較去年第四季升值了二％，第二季相較第一季升值了近三％，因此，台積電決定自本季起在營收部分，首度提供以美元計價的營收數字，希望讓市場聚焦在台積電本身的營運表現、生意上，台積電也透露，提供美元營收目標，在後續可能會是常態。

至於台積電第三季財測，估營收只有季增約十五～十六．四五％，相較市場期待值的季增十五％到二成，是落在低標水準，但不少外資先前都認為，在蘋果啟動拉貨潮、十奈米效益大舉發酵，以及產業旺季到來，加上安卓新機種陸續上市等多重利多挹注下，台積電第三季營收季增率達到十八％到二成，應該是輕而易舉，不過台積電財測一出，多讓市場失望。

手機晶片設計庫存仍高

分析台積電第三季財測不如預期，其實原因眾多，公司有揭露的原因，除了匯率的影響之外，還提到，庫存去化所需要的時間比預期還要長所致。台積電進一步分析，今年第二季安卓手機陣營均處於庫存去化，以終端的手機市場來說，庫存已經去化得差不多了，第三季也開始有部分新款的智慧型手機要陸續上市，因此，以手機端來看，中國市場目前正在復甦。


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