FED縮表後，規模或剩2兆美元、持有部位公債為主

2017/04/17 10:57 Moneydj理財網

MoneyDJ新聞 2017-04-17 10:57:40 記者 陳苓 報導

2008年全球金融海嘯爆發後，美國聯準會(FED)為了壓低利率、拯救經濟，狂買公債和不動產抵押貸款證券(MBS)，資產負債表規模從危機前的9,000億美元左右，膨脹至4.5兆美元。如今美國經濟趨穩，FED有意縮減資產負債表，因應下次危機，到底FED會如何出招？

華爾街日報16日報導，問題之一是減表之後，FED資產負債表的規模會剩多少？高盛估計，FED資產負債表規模最低可能降至2兆美元；要是FED希望維持較高儲備金水準，資產負債表大約為2.9兆美元。

至於縮表速度？FED官員三月份會議記錄表示，打算同時減持公債和MBS。這有兩種做法，一個是到期債券的本金，逐漸減少再投資，另一個是到期債券本金，立刻停止再投資。由於FED持有公債，有龐大部位在2018、2019年到期，應該會逐漸減少再投資，以免衝擊市場，造成減債恐慌(taper tantrum)重演。

那麼縮表之後，FED持有公債和MBS比重呢？官員表示，等到資產負債表穩定之後，希望持有部位以公債為主、而非MBS。由於當前FED握有的MBS期限長於公債，代表資產負債表趨穩之後，MBS會多於公債，FED或許需要調整組合比重，把到期MBS本金用於購買公債。而且為了避免擾亂市場，官員無意大規模標售MBS部位。

CNBC 5日報導，2008年全球金融危機爆發後，FED實行量化寬鬆(QE)，大肆買債，現在QE已經結束，FED不再增購新債券，但是仍持有先前買入的部位，並在債券到期後再次買進，讓資產負債表維持在相同規模。然而，如今FED會議紀錄顯示，官員考慮在2017年稍晚動手縮減資產負債表規模，也就是持有債券到期後，不再續買，藉此縮小資產負債表。

美銀美林的美國短期利率策略主管Mark Cabana表示，縮小資產負債表規模，會從好幾個方向影響利率。首先，要是FED縮手不買房貸證券，市場少了大買家，房貸利率將走高。第二，FED持有美債到期後不再續購，公債殖利率會上升，這會牽動房貸和其他貸款利率。不只如此，FED不再續買，也表示美國財政部必須償還到期債券的本金給FED，財政部可能得大量增發短期公債籌款。

不過先別太緊張，FED不會貿然動手，可能要先經過漫長研究才會出招。預料最快今年第四季，或者要到明年第一季才會開始縮減資產負債表。