中國外匯跌穿3萬億美元關口 離「真警戒線」還有多遠？

撰文： 何敬熹 發佈日期： 2017-02-08 20:18

中國外匯儲備連跌7個月，跌至2.998萬億美元水平。（新華社） 中國外匯儲備連跌7個月，跌至2.998萬億美元水平。（新華社）

中國人民銀行周二﹙7日﹚公佈今年1月中國外匯儲備數字，中國外匯儲備終於跌穿3萬億美元水平，降至2.998萬億美元，已經連跌7個月，創下2011年2月以來的新低。

早前中國人民銀行前貨幣政策委員會委員李稻葵在內的數名專家曾表示，外匯儲備跌破3萬億美元將為人民幣帶來貶值恐慌。但與此同時，國家外滙管理局又強調，人民銀行向市場提供外滙資金調節外滙供需平衡才是外匯儲備下跌的主因，不論是按月或者按年計，外匯儲備跌幅已明顯收窄，「毋須特別看重所謂的『整數關口』」。

究竟外匯儲備有什麼作用？跌穿3萬億美元水平又有什麼影響？中國又要有多少外匯儲備才夠用？

貨幣不穩的經濟體更需外匯儲備

外匯儲備，簡單來說是一個國家或經濟體的政府和央行持有的外匯資產，十分受國際貿易形勢影響。以中國為例，受益於中國「世界工廠」地位帶來的巨額貿易順差，世界各地的資金源源不絕地湧入中國，中國的外匯儲備總額一度在2014年6月的巔峰時期，迫近4萬億美元大關。

外匯儲備總額除了被不少人視為衡量「國力」的指標之一外，實際上對很多經濟規模較小或貨幣較弱勢的經濟體來說，也起著穩定市場、穩定貨值的作用。中國近年為承托人民幣匯價，一度有沽出外匯儲備（外幣），購入人民幣，以減慢人民幣貶值速度。另外，除了以外匯儲備穩定匯市外，1998年索羅斯等國際金融大鱷狙擊港股時，香港政府亦一度動用外匯儲備入市，以穩定港股市場。
國際貨幣基金組織（IMF）估計中國如果進行嚴格資本控制，只需1.5萬億美元外匯儲備。（路透社） 國際貨幣基金組織（IMF）估計中國如果進行嚴格資本控制，只需1.5萬億美元外匯儲備。（路透社）
IMF：中國外匯儲備只需1.5萬億美元

對於中國需要多少外匯儲備，市場有不少的說法。雖然中國人民銀行前貨幣政策委員會委員李稻葵曾表示，中國要儘量控制外匯儲備不穿3萬億美元關口，否則會為人民幣帶來貶值恐慌，但不少專家表示不同意。

上海商業銀行財資業務處研究部主管林俊泓指市場對中國外滙儲備警戒線的共識是2.5萬億美元、瑞銀中國首席經濟學家汪濤指中國外滙儲備只需要2萬億美元就足夠。信銀國際首席經濟師廖群則稱，外滙儲備一般來說只要達到國家3至6個月進口額就足夠，以此計算，中國的外滙儲備警戒線應為7,500億美元。

根據國際貨幣基金組織（IMF）考慮到貿易衝擊、短期外債、資本外逃等一系列風險的推算，中國這種規模的經濟體，如果沒有資本控制的話，需要2.7萬億美元外滙儲備，但如果進行嚴格資本控制，則只需1.5萬億美元外匯儲備。

其實，以外滙儲備總規模來說，中國外匯儲備雖然年年下跌，不復2014年近4萬億美元的水平，但總量上仍居全球第一，佔全球外匯儲備近30%，是排名第二位的日本的2倍多和排名第三位的沙特阿拉伯的5倍多。現時仍未需過份擔心中國外滙儲備不足，令人民幣出現大幅貶值。