人民銀行調整「一籃貨幣」只是在玩數字遊戲

2016-12-30 00:02經濟日報 記者任中原╱即時報導

中國人民銀行（央行）宣布將於2017年元月1日起調整「一籃子貨幣」結構，將成分貨幣將從目前的13種擴大為24種，並將美元所占的權重從26.4%降低到22.4%，目的當然是希望能緩和人民幣的貶值壓力，但是否有效卻值得懷疑。

人民銀行設定的「一籃貨幣」是為了編製人民幣的匯率指數。當國際匯市美元走強時，如果人民幣釘住美元，則人民幣對一籃貨幣的匯率指數也將升值，此時人民銀行便能有立場讓人民幣也對美元貶值，因為貶值的原因是美元太強。反之亦然。

現在人民銀行最大的困擾是中國資金大舉流出，人民幣易貶難升；加上川普勝選後美國利率上升，中國股、債雙跌，而元月1日起大陸每人每年5萬美元的匯出額又將開放，使人民幣的貶值空間更大，人民銀行不得不想方設法來減輕人民幣貶值壓力；繼加強管制資金流出後，又祭出調整「一籃貨幣」結構的障眼法。

擴大「一籃子貨幣」的成份，將中國幾乎所有主要貿易夥伴國的貨幣都予列入，目的是使匯率指數更具代表性，對外更具說服力；真正重要的作法是降低美元的權重，當人民幣對美元貶值時，對「一籃貨幣」的貶值幅度會因此而縮小，甚至不貶反升，藉以淡化人民幣對美元的弱勢，希望能藉此提高升匯市對人民幣的信心，達到緩和人民幣貶值壓力的效果；退一步看，人民銀行若繼續讓人民幣對美元貶值，也可以藉「一籃貨幣」匯率指數作為掩飾的工具。

另一項目的，是美國總統當選人川普將於2017年元月20日就任，而川普一向抨擊中國是「匯率操縱者」，蓄意壓低人民幣匯率。儘管國際貨幣基金已經認為人民幣匯率處於合理水準，但碰到川普卻是「秀才遇到兵，有理說不清」，因此人民銀行調整「一籃貨幣」結構，以凸顯人民幣貶值是因為美元強勢，而非中國操縱；就算川普仍胡攪蠻纏，未來與美國打國際貿易官司時中國至少在「理」字上更站得住腳。

但歸根結底，人民銀行玩的仍是數字遊戲，難以緩解當前人民幣的貶值壓力。企業負債不減，資產泡沫不滅，中國的投資環境無法撥亂反正，資金外流仍將滔滔不絕，人民銀行這套表面文章也難挽人民幣的跌勢。