全球為何迎來黑色星期一？背後成因並不單純

鉅亨網陳律安 綜合外電　　2015-08-25  19:41　

上周，全球金融市場就已表現不振，但除非你是原油交易員，中國官員，或是避險基金經理人，不然你是沒什麼感覺的。

但過了昨(24)日的黑色星期一後，每個人都感到緊張了。

《紐約時報》報導，上證指昨日重跌 8.1%，讓股災擴散至亞洲股市，進而蔓延到歐股，美股道指開盤更一度大跌千點，大宗物資價格也一併走跌，資金湧入避險資產如美債。

最令人困惑的是，歐美的利率前景、企業獲利或是經濟成長的預期，都與一個星期前、S&P 500 指數還高10% 時沒什麼不同。

一切需從全球的脈絡中釐清。

最明顯的元兇，就是中國。中國不僅經濟放緩，股市自 6 月 12 日以來也掉了 38%，毫無疑問的，它正在經歷經濟轉型的陣痛。

但中國並不能全然解釋昨日全球動盪的原因，因為就算股災過後，中國股市今年仍僅下跌不到 1%，較一年前仍高上 43%。

事實上，這凸顯的問題是中國當局能力有限，無法讓經濟體軟著陸，這才是讓市場如此驚嚇的原因。

而新興市場，從馬來西亞到墨西哥，表現都非常糟糕，這可能與它們的中國曝險有關，但背後還有更大的原因─那就是聯準會升息帶來的緊縮恐懼。

美國利率低，讓熱錢流竄，錢進快速成整的新興市場，讓 2010-2013 年的資產價格不斷上揚。但現在聯準會即將收水，這些國家大受打擊。

再來就是油價走低，會對新興市場造成打擊。以下是一個循環，中國及其他市場的需求降低，而供給依舊走高，需求也低意味著油價走低，但油價走低，更對產油的中東、拉美、俄國形成打擊。

到頭來，還是得看聯準會的升息決定。聯準會曾說，會以美國的經濟狀況為主，不會對市場的波動過度反應，而在經過昨日的動盪後，這樣的說法尚待考驗

期貨市場則反映出聯準會可能不會在 9 月升息：昨日過後，市場認為 9 月升息的可能性有 24%，較一周前的 48% 大幅下降。

美元指數也因市場預期升息可能推遲，而在周一掉了 1.6%。

如果市場持續動盪，但經濟數據仍持穩，那麼 9 月的聯準會將有個大難題要面對。

至少從過去這幾天，可以理解的一點，是全球市場將面臨大修正，而這不是任何一個央行阻擋得了的。