彭博專欄：操之過急易生悔！MSCI是否接納A股需三思而行

鉅亨網新聞中心　(來源：彭博資訊)　2016-06-01  19:20　

有時候人很健忘，利益當頭的時候更是如此。中國股市那場暴跌也就才是一年前的事，可如今A股在本月晚些時候被納入MSCI新興市場指數的可能性卻越來越大了。MSCI要是真想保住它執掌基準股指成份股生殺予奪大權的地位，至少應該再撐幾年，不該這麼快就松口。


這個新興市場指數受到全球眾多基金的關注，這些基金管理下的資金規模合計在1.5萬億美元左右。是否要將中國股票也納入這一指數，總部設在紐約的MSCI將會在6月14日宣布它的決定。中國近來推出的一系列開放措施讓高盛確信，被納入的機率現已高達70%。

上述措施中包括了對個股頻繁停牌的限制。監管機構上個月表示，上市公司申請股票停牌需有「充分理由」，已被用濫的「重大事項」不能再成為停牌的托辭。去年以此為由申請停牌的公司比比皆是，市場一度出現半數以上股票停牌的「壯觀」景象。

中國證監會還採取行動，明確了海外基金之前所擔心的有關投資實益擁有權的問題。以前小型海外基金購買A股需使用大型機構的QFII額度，這樣，其擁有權便被視為大型機構的一部分。如今，這些小型基金將獲准以自己的名義開設自己的股票賬戶。

中國還在其他一些方面作出了讓步。比如說，QFII資金的鎖定期從原來的一年縮短到了三個月，開放式基金也可以每日將資金轉入轉出A股。

與此同時，中國啟動了滬港通計劃，隨後深港通可能也會在今年晚些時候推出，從而使市場進一步向海外投資開放。

中國作為世界第二大經濟體，從理論上講，A股納入MSCI指數應該不是問題。MSCI已經表示，起初只會把5%的A股納入指數。這一點也很重要。若是全盤納入的話，中國股票在新興市場指數中的權重將會從當前的25.9%增加到39.9%。

不過先納入5%的話，中國股票的權重增幅就不會那麼大，MSCI心中應是還有一些揮之不去的擔心。

投資者對於中國近來的一系列市場寬鬆措施最多也只是半信半疑——當前仍有約10%的A股，也就是超過300只股票，依然處於停牌狀態，另外在外國基金資金匯出額度方面也還設有限制。再說，政策也隨時會有再變的可能。想想之前中國曾經信誓旦旦要遠離信貸驅動型成長模式，可是時隔不久，它就又重新走上了之前的老路。

還有一點需要考慮。任何一家基金要推出一只ETF都需得到中國證交所的批准，而MSCI認為此舉有違競爭原則。再有，一旦將A股納入，可能就很難再將其剔除。秘魯股票去留此番面臨評估審核。為能留在指數中，秘魯近來是出了渾身解數，著實是很拼。

MSCI應可汲取國際貨幣基金組織(IMF)的經驗。 IMF給予人民幣儲備貨幣地位，理由是認為人民幣滿足「自由使用」貨幣的條件。不過，自去年8月意外貶值後，人民幣迄今一直維持窄幅波動。

MSCI還有兩周的時間來深思熟慮。它應當好好使用這段時間並當牢記：一個冷靜的判斷抵得上一千個倉促的決定。