牛市該停了？Fed警告：美股價格已遠高於歷史平均

鉅亨網編譯張正芊　　2016-06-22  21:05　

美國聯準會 (Fed) 週二 (21 日) 警告，美國股市價格已遠高於歷史平均水準。這是 Fed 在現任主席葉倫 (Janet Yellen) 執掌之下 2 年多以來，首度對美股普遍高價發出警訊。

Fed 在葉倫同日於美國國會進行經濟評估聽證會之前，先向國會遞交半年度貨幣政策報告。當中提醒，美股本益比已攀上遠高於 30 年均值的水準，儘管相較於美國公債殖利率仍不算貴，但若期限溢酬 (term premium) 回升至正常水準，則股價恐受挫，尤其當造成溢酬反轉的原因並非正面的經濟消息。

《路透社》報導，這雖然並非葉倫領導下的 Fed 第一次在國會報告中，提醒美股價位已過高：在 2014 年 7 月的報告中，Fed 便點名生技及社群網站類股股價「明顯過高」，當時並引發兩類股短暫拋售潮。但這次卻是葉倫擔任主席的 Fed，第一次警告美股整體價格遠高於常態。

美股目前本益比為 16.47 倍，相較於過去 30 年平均值為 14.86 倍。但市場人士指出，股價是否過高要和美債殖利率相較：若殖利率偏低，就會推高美股價位；而 Fed 的報告也如此認為。美國 10 年期公債殖利率最近跌到 1.52%，創 2012 年 7 月以來新低。

紐約 Wunderlich 證券首席市場策略師 Art Hogan 指出，目前美國公債殖利率也低於 30 年來均值，因此不可用相同角度看待美股價位。「當標準普爾 (S&P) 500 指數的股票殖利率約 2.5%，而 10 年期公債殖利率約 1.6%，無論美股本益比如何，美股仍有支撐。」

非理性繁榮