全球貿易續跌 環球經濟壓力大

2016年03月15日 星期二

按照經合組織（OECD）2月公布的經濟預測，今年全球整體經濟活動增長或只有3%，與2015年表現相若，維持在六年低位。七大工業國預計GDP增速普遍處於2%以下，情況令人擔憂。全球經濟前景是否確實如此不濟，可以從國際貿易表現中找到端倪。

今年全球經濟增長 或只有3%

以貨量計算，從1991年至2015年，國際商品貿易總量上升了2.4倍，惟金融海嘯前後表現大相徑庭。從1991年至2007年期間，國際商品貿易貨量年均複合增長率高達6.7%；相比之下，從2008年至2015年，年均增速只有2.1%。

考慮到季節性因素的影響，移動平均值更能準確反映增長動力。以國際貿易貨量三個月均值按年同比變化計算，增長動力在過去一年顯著放緩（表一）。該指標在2015年2月錄得4.2%的增長，但到年底時已跌至1.5%。從有記錄至今，國際貿易貨量還未試過在如此低增長的環境下能夠避免萎縮。

去年貿易總額倒退 已無懸念

事實上，如果以美元金額計算，國際商品貿易已經開始出現負增長。雖然世貿組織數據仍未公布，但從主要貿易國的表現來看，2015年全球貿易總額倒退已沒有懸念。自2012至2014年期間，貿易額增長相當緩慢。如果大宗商品價格近期反彈僅屬曇花一現，2014年創下的19萬億美元國際貿易峰值相信很難在短期內被超越（表二）。

另外，與國際貿易表現息息相關的波羅的海乾散貨指數，近年錄得的巨大跌幅恐怕只能用觸目驚心四字來形容（表三）。從長周期的時間序列來看，指數目前較2008年5月的歷史高位低97%，與1985年指數開始時的1000點相比亦低約三分之二。而從2015年至今，指數跌幅接近六成，顯示國際貿易表現惡化程度確實不容忽視。

兩大出口國 中韓表現均低迷

展望未來，國際貿易仍未見到觸底反彈的迹象。全球最大出口國中國2月出口以美元計按年急跌25.4%，為有記錄以來第三大跌幅，同比萎縮已長達16個月之久。鄰國南韓出口則連續14個月錄得同比負增長，近三個月跌幅平均高達15.1%。南韓是全球主要出口國之一，亦是每月最早公布外貿數據的經濟體，因此被視為全球貿易的風向標。中韓兩地出口同樣低迷，全球貿易今年表現恐更遜於去年，環球經濟下行壓力不容忽視。

撰文:卓亮 中銀香港高級經濟研究員