兩因素施壓 資金面續收緊

兩因素施壓 資金面續收緊

鉅亨網新聞中心　(來源：新華社中國金融信息網)　2016-02-25 08:28:17　

24日，央行繼續通過公開市場操作凈投放資金，但因月度繳稅擾動疊加逆回購大量到期，致資金面更趨緊張，回購利率紛紛走高。市場人士表示，本周身處春節后到期的高峰期，央行雖調高對沖力度，但面對萬億逆回購到期和企業繳稅雙重因素的擾動，資金面仍呈現趨緊勢頭，鑒於25日仍有超過3000億元逆回購到期，預計央行繼續加大逆回購操作力度，平抑貨幣市場波動。

凈投放未改資金偏緊

數據顯示，24日只有100億元逆回購回籠，央行新開展400億元7天期逆回購操作，利率無變化，當日實現凈投放300億元。

然而，隨著逾萬億元逆回購集中到期，央行新投放的流動性仍舊相對有限，自春節過后公開市場操作已凈回籠不少流動性。據統計，2月14日以來逆回購累計到期11250億元，央行共開展3900億元逆回購操作，兩相軋差后，凈回籠7350億元。

尤其是，本周到期逆回購近萬億元，處於節后逆回購到期的高峰期。據Wind數據，本周(2月20日至26日)累計有9600億元逆回購到期，較節后首周的5950億元再增加逾六成，也是迄今為止年內逆回購到期量最高的一周。其中，23日、25日的到期量分別高達3900億元和3400億元。本周以來，雖然央行提高了逆回購交易量，但自20日算起，至今公開市場操作仍凈回籠資金2900億元。再加上月度企業繳稅，貨幣市場資金面自23日起出現收緊的勢頭。

24日，主要回購利率均小幅上漲，央行公開市場凈投放仍未能緩解資金面偏緊的態勢。銀行間質押式回購市場上，隔夜回購利率上漲近5bp至2.02%，7天利率大漲14bp至2.49%，14天利率也上漲約9bp至2.59%。SHIBOR方面，短端SHI-BOR結束春節后的持續下行，紛紛小幅走高，其中隔夜SHIBOR漲2.3bp至1.96%，7天SHIBOR漲1.2bp至2.30%，但3個月SHIBOR繼續下行2.6bp至2.90%。

對沖力度或需加大

交易員稱，逆回購到期沖擊不斷，企業繳稅再添擾動，央行對沖顯得相對不足，令市場資金面有所收緊，主要體現為大行融出減少，難以滿足借款機構需求，考慮到后續仍有較多逆回購到期，或需央行適量增加短期流動性供給，平抑市場波動。

據截至24日的最新數據統計，從2月25日到3月4日，總共還將有9500億元逆回購到期，此外，如果央行增加短期逆回購交易規模，后續到期量還會繼續上升，今後一段時間內，逆回購到期回籠仍將是影響短期流動性的一個主要因素。

市場人士預計，面對短期流動性波動，央行或提高逆回購交易規模，加大短期流動性供給。考慮到企業繳稅造成擾動持續不會太長，到3月份又將迎來財政存款投放，而春節結束后，現金回流進程正在加快，現金回流規模基本可與逆回購到期規模對沖，因此預計短期內貨幣政策操作主要以平滑流動性為主，使用工具的期限不會太長，公開市場逆回購操作仍是首選。

市場人士進一步指出，去杠桿與穩經濟都需要事宜的貨幣環境配合，雖然當前繼續大幅放松貨幣的意愿不足，但央行仍有動力保持流動性合理充裕、市場利率基本穩定。央行有充足的貨幣政策工具來應對流動性短期波動，中短期內流動性風險可控，資金面總體保持適度寬鬆仍是大概率事件。(記者 張勤峰)