人行出手 打人民幣空頭

人行出手 打人民幣空頭
2016-01-12 02:22:31 經濟日報 記者杜宗熹╱綜合報導

中國人民銀行昨（11）日出面捍衛人民幣兌美元匯率，將官方中間價調高262個基本點，設定在6.5626元兌換1美元，並帶動人民幣在岸及離岸匯價同步走高。人行疑似於在岸及離岸同步拉抬價格，讓在岸與離岸價差縮小到400個基本點以內，降低套利誘因。

據中國外匯交易中心數據，人行昨日連續第二個交易日上調人民幣兌美元中間價，帶動市場對人民幣匯率升值預期，在岸市場下午4時30分以6.5822收盤，較前一交易日升值98個基本點，「夜盤」則進一步拉高，晚間11時30分收6.5725，升值195個基本點。

香港離岸人民幣兌美元匯率，則從盤中低點的6.7069兌換1美元，大漲超過1,000個基點，至6.6附近徘徊，截至晚間11時30分，在岸與離岸人民幣匯率價差由最高峰時的1,100個基本點，大幅縮小到400個基本點以內。陸媒更以人行打爆離岸空頭來形容人行強力干預離岸匯價的動作。

人民幣官方中間價上周貶幅一度逾1.5%，連九個交易日下調後在上周五首次上調。並使上周五的在岸人民幣以小幅反彈作收。

路透報導，一位陸資銀行交易員說，人行調高中間價，還是起到穩定軍心作用，感覺有點階段性走穩跡象，但大陸股市表現差，不管風險因素、還是接下來可能的降準降息，都會對匯市造成壓力，股市如果不能儘快回穩，匯市也會穩不住。

另一位股份制銀行的交易員表示，大陸監管單位想要打破單邊貶值預期，要麼就得先讓人民幣大幅貶值後再拉升，並透過加大波動範圍來打掉投機客，讓市場乾淨一些，否則就是要等大陸經濟數據好轉，貶值預期可能會改變。目前看來，二者都很難做到。

他說：「之前說人民幣沒有大幅貶值基礎，但合理區間在哪裡，大家都摸索不定，客戶是比較慌的。」如果人行不干預，都會往貶值方向走。

另有分析指出，近期在岸與離岸人民幣價差變化，引發套利活動，並促使離岸人民幣流動性趨緊，也增加了投機者借入、並做空人民幣的交易成本。

相關商品 沒人敢碰

離岸人民幣匯率大幅走貶，以美元換人民幣越換越多，國銀外匯部門主管表示，看準人民幣短期走勢不會回溫，以中小企業為主的台資企業，開始大幅減少承作人民幣避險商品。

目前市場普遍看法是：人民幣要扭轉貶值走勢，下半年機會較高，行庫主管說，多數中小企業主準備至少等到第2季，觀察當時外匯市場，才會考慮是否承作人民幣避險商品。

國銀高層表示，企業客戶通常透過期貨、遠期外匯及TRF（目標可贖回遠期契約）三種商品避險。但去年以來，不少中小企業主在人民幣TRF受傷，深刻體認人民幣短線上漲不易，傾向減少承作人民幣避險商品，近期與人民幣有關商品幾乎進入冷宮。

相較人民幣，美元避險商品近期較受歡迎。國銀高層表示，近期中小企業認為美元升值機率高，多傾向承作半年以內的美元避險商品，先敲下較便宜的美元遠期外匯。

中大型企業 大賺套利財

人民幣離岸、在岸價差再現，套利活動也在企業間興起。據國銀高層表示，在大陸營運的台資中大型企業，以每月固定大型機器資本支出為由，匯入資金在香港換取便宜人民幣，大賺套利財。

國銀高層說，大型企業多會透過香港當地銀行協助，「一手換便宜人民幣、一手轉進中國」，再以人民幣支付中國當地薪資等支出，為企業省下不少成本。

據國銀外匯主管觀察，香港近期在岸與離岸人民幣價差擴大，引發投資人在離岸市場買進人民幣，再進中國套利的財務調度手法。

舉例來說，昨（11）日早盤在岸人民幣兌美元約6.6元，離岸人民幣兌美元約6.7元，也就是若在中國當地借出資金到香港賣，每100萬美元轉匯，便有約人民幣10萬元的套利空間，但中國為外匯管制國家，匯出匯入人民幣都必須要有「名目」，因而出現大型企業利用每月固定資本支出項目，獲得套利空間。

國銀高層表示，受貿易管制影響，外資企業若要匯人民幣到中國，必須要有實質單據證明有實質貿易往來，因此想要趕上此波套利機會，必須是陸資大型貿易商或外資大型企業，因為他們每月會有固定資本支出項目，例如大型機器等，就可透過此項目匯入在海外拿到的便宜人民幣。

國銀高層表示，大型企業的「套利鼻」一向敏銳。過去中國境內人民幣利率高又穩健升值，就有不少台資企業透過在台灣籌組低利美元聯貸案，再匯入大陸，轉存當地銀行人民幣存款，大賺利差與人民幣兌美元上漲空間。

香港錢荒 隔拆利率飆新高

受離岸人民幣匯率大升、流動性吃緊影響，香港人民幣市場昨（11）日再度出現「錢荒」。香港銀行同業人民幣隔夜拆借利率（HIBOR）大幅上漲至13.396%，創下歷史新高。香港中國銀行的利率報價，更達到驚人的22%，震撼整個市場。

根據香港財資市場公會數據顯示，香港人民幣隔拆利率大漲9.3905個百分點至13.396%，創下2013年6月有紀錄以來最高點，香港金融市場人民幣流動性緊張程度前所未見，上次高點是去年12月23日創下的9.4525%。

市場人士分析，由於人行昨日在離岸市場出手干預（買進人民幣拉抬匯價），以及套利交易者大舉套利在岸、離岸兩市價差，流動性才會突然大幅收緊。

離岸、在岸人民幣兩市價差，近期更曾創下歷史新高的1,600個基點。由於套利空間太大，為套利者帶來巨大誘惑。

新華社報導，為提高香港市場人民幣交易做空成本，人行已推出限制境內銀行向離岸銀行人民幣帳戶，提供跨境融資的措施，這也抑制香港市場的人民幣供給量。

自2016年開年以來，人民幣兌美元匯率持續大幅下跌，已造成市場恐慌，離岸人民幣資金池承受龐大壓力。人民幣香港銀行同業拆借利率上周五均全面走高，隔夜利率由2%升至4%左右。