人民幣「五年入籃」秘辛曝光

2015-12-02 03:19 聯合報 編譯張佑生／綜合報導

國際貨幣基金（IMF）決定將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，讓人民幣與美元、歐元、英鎊、日圓並列，反映出中國崛起的金融和經濟實力。五年來大陸以各種手段，想讓人民幣有限度國際化達成「入籃」目標，並盡可能掌控其匯率，但這個算盤今年初被美國為首的IMF要角「打槍」，迫使大陸今夏突然大幅鬆綁人民幣匯率引發重貶，總算讓IMF點頭過關。

國際貨幣基金（IMF）執行董事會決定將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，此舉是將中國經濟納入全球金融體系的重要里程碑。 中新社

始於五年前人行一紙通知

人民幣與美元抗衡的大戰略在五年前成形，只是當時並未引起太多注意。紐約時報報導，人民幣的「五年入籃」計畫，始於二○一○年八月十六日，中國人民銀行在官網發布的一紙通知，全名為「中國人民銀行關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知」，公文序號為「銀發〔二○一○〕二一七號」。

做法藏在公文專業術語裡

紐時指出，人民幣放眼全球的初步企圖與做法，隱藏在公文的專業術語裡。簡言之，大陸將容許外國央行在上海購買人民幣債券，但必須經人行同意。

奈及利亞大買 賺了一大筆

外界多半沒注意到這是人民幣「入籃」的起手勢，但北京在非洲的友邦奈及利亞注意到此一變化，奈國央行總裁桑努西考慮是否將四百億美元的外匯存底部分改買人民幣債券。桑努西賭人民幣會升值且賭對了，人民幣債券殖利率還比美國公債殖利率高出數個百分點，讓奈國大賺一筆。

二○一○年奈及利亞並未按照北京規定在上海買債，而是未經北京同意在香港大買。直到桑努西幾周後在奈及利亞一場研討會上表示有意將外匯存底的一成，就是四十億美元，全拿來買人民幣債券。北京駐奈國大使館人員隨即登門拜訪，北京一方面樂見非洲重要貿易夥伴看好人民幣，但也擔心境外央行大量購買人民幣債券，將使得中國人行壓抑人民幣升值的能力減弱，影響出口商品競爭力。最後奈國央行被迫遵守規定，在上海有限度買人民幣債券。

奈國事件後 北京轉趨保守

有了奈及利亞經驗，北京接下來四年對匯率自由化轉趨保守，不再鼓勵外國央行大量買人民幣，改採與他國簽訂貨幣互換協議，包括澳洲、巴西、南非、德國、冰島。中國人行今年初坦承，境外央行持有的人民幣債券總額僅約一千零八十億美元，占境外央行外匯存底的百分之一。但境外央行根據貨幣互換協議，可在發生危機時取得人民幣紓困，額度高達五千億美元，比其他任何貨幣都高，包括美元。北京希望藉此主張人民幣已讓外國「自由使用」，符合「入籃」條件，又可避免匯率過度波動。

如意算盤遭到IMF「打槍」

此一策略在今春踢到鐵板，被IMF以「使用自由度不足」拒於「籃」外。美國為首的IMF要角認為入籃規定不能打折，外國央行能買的人民幣數量必須達標，還要能自由交易。

調整戰略 只為拚今年入籃

入籃會議五年才開一次，錯過今年，人民幣得等到二○二○年才有機會再度「入籃」，中國人行於是加快自由化的腳步，包括在歐洲建立人民幣債券交易中心，快速推出一批人民幣計價的債券和期貨合約，最後在七月宣布放寬人民幣浮動區間，人民幣兌美元因此迅速貶值百分之四點四，衝擊全球金融市場。擔心人民幣還會貶值，企業和投資人紛紛拋售，讓中國人行八月花了近一千億美元才穩住匯率。

麥格理集團經濟學家胡偉俊分析：「人民幣愈是以市場為基礎就愈難管控，但是也更有效率。」