2015-11-26 04:44 經濟日報 吳中書
日本首相安倍晉三在2012年12月26日上任以後祭出著名的「三支箭政策」，除了擴大財政支出，推行寬鬆貨幣政策外，亦強調制度的改革。到底安倍首相所推動的政策效果為何？是否能帶領日本走出長達20幾年的景氣低迷期？我們應如何看待日本經濟的未來發展？以下謹針對日本經濟，尤其是所執行政策的內容與效益，提出個人粗淺的觀點。
日本採取低利率與大幅量化寬鬆貨幣政策的時間要比歐、美來的早。1981年以後，日本的貿易順差即逐年擴大，1985年9月22日七大工業國家財政部長達成「廣場協議」，決定讓高估的美元貶值。日圓由1985年平均1美元兌238日圓升值至1988年1美元兌128日圓，升值幅度達46%。
為避免升值對經濟成長產生負面衝擊，日本央行竟採取寬鬆貨幣政策引導利率下降，將官方貼現利率由1985年的5.0%調降至1987年的2.5%。寬鬆的資金與低利率導致日本房地產市場與股市大漲。
為了防止泡沫經濟的惡化，日本央行從1988年開始大幅調升利率，再加上1988年至1990年美國爆發儲貸銀行金融危機，終導致日本股市與房地產市場崩跌。日經指數由1990年1月4日之38,713點跌到1992年年初時不到2萬點；相同的，日本都市土地價格指數在1990年12月時為291，到2005年年中時僅剩70左右，跌幅超過75%。
日本首相安倍晉三就任後，表明日本將推出積極的寬鬆貨幣政策，再次採取量化寬鬆貨幣政策，自2014年起執行每月定期購入資產的無限期貨幣寬鬆措施，希望目標通膨能達到2%。
如此寬鬆的貨幣政策引起日圓大幅貶值，從2012年12月初的1美元兌82.15日圓到2015年10月5日之120.45，日圓貶值幅度超過46%。
2014年4月，日本政府依據原來的計畫將消費稅由5%提高到8%，然而在調升消費稅後，民間消費呈現明顯下滑，致使2014年第2季與第3季的國內生產毛額年增率分別出現負成長。由於消費稅的執行所帶來的負面衝擊遠高於原先估計，使得安倍政府將原本於2015年10月要進一步推動提高消費稅至10%的措施延至2017年4月。
安倍的經濟政策除了希望日本能脫離通貨緊縮的陰霾，達到2%的通膨目標，並使經濟轉型再造外，亦期待財政健全化。
2015年9月24日在確認連任自民黨黨魁之後，首相安倍晉三召開記者會宣布新的三支箭政策，目標是將日本國內生產毛額擴增至600兆日圓（約新台幣166兆元）。
安倍表示，目前安倍經濟學將進入第二階段，目標是「1億總活躍社會」，為達此目的，他要射出新的三支箭。第一支箭是創造具有希望的強大經濟；第二支箭是編織夢想的育兒支援；第三支箭是安心的社會保障。亦即具有希望、夢想、安心的新三支箭。
2016年將是日本經濟處於重要調整階段的年度，目前各預測機構認為2016年日本經濟表現將優於2015年，然就國際經濟環境與日本國內經濟的調整而言，其經濟成長力道將遭遇相當明顯的壓力。
（作者是中華經濟研究院院長。本文摘自《日本ETF投資入門》新書，即日起於各大通路銷售，團購請洽02-86925588轉5735張小姐）
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