2015年10月07日 06:00
遊戲軟體股王樂陞發動台灣遊戲業最大收購案，以53億元併廈門同步網路，這已是資本額不到12億元的樂陞，兩年來第三起併購案。相較於同業的慘澹經營，樂陞董事長許金龍的大手筆，令外界好奇，也引發質疑。
許金龍經營手段靈活，他透過私募和辦理可轉債爭取到中國資金入股；還找來三名藍營大將-前經建會主委尹啟銘、前立委陳文茜以及前台北市副市長李永萍擔任獨立董事。但即使如此，市場卻傳樂陞遭禿鷹和空頭鎖定，許金龍受訪表示不惜賣屋也要力抗到底。
「請問董事長這次辦理私募要引進那些股東？」「購併價格如何計算出來？」上週三（9月30日），遊戲股王樂陞召開股東臨時會，討論決議以53億元收購廈門同步網路。其中的20億元私募案，遭到股東質疑，但許金龍老神在在，他一邊滑手機查詢資料，一邊要求司儀準備投票表決議案。
樂陞股臨會最後通過20億元私募案，但市場對樂陞雜音並未消除，一家大型券商內部研究報告指稱：「樂陞股價完全依附在想像題材上，無法邏輯性分析該公司營運．．．樂陞本益比、股價淨值比偏高，股性過於投機．．．其他遊戲軟體同業表示，台商手遊或網遊公司要在大陸立足甚難，因為競爭不過騰訊、百度．．．根據市場探查結果，該公司管理階層借款殷急。」
為了釐清外界疑慮，許金龍接受本刊專訪說，同步網路背後的大股東包括中國互聯網天王、知名天投資人蔡文勝以及前Google中國區總裁李開復，創辦人熊俊也是91助手創辦人，樂陞花53億元併購對公司未來的營運幫助非常大。
但外界對樂陞的質疑非無的放矢，因公司資本額不過11.95億元，去年營收9.5億元，獲利2.82億元，以XBOX、Wii和PS等遊戲機的軟體開發為主，現在要透過私募、發行可轉債以及銀行借款53億元併購同步網路，財務槓桿不但玩很大，外界也無法得知同步網路的營收以及獲利數字。許金龍對此表示，同步網路並非上市公司，所以無法揭露業績。一位上櫃遊戲公司負責人則說，「如果是我，我不會花這麼多錢買這家公司。」
許金龍近年大舉擴張，光是這兩年，樂陞就併購老字號糕餅舖一之鄉、遊戲平台Tiny Piece以及同步網路三家公司，併購金額分別是1.39億元、31.6億元、以及53億元新台幣。一位法人質疑，「樂陞的財務槓桿過大，如果沒有穩定的獲利，光靠財務操作能夠持續多久？」
根據了解，樂陞為購併，兩年內陸續辦理六次私募(其中一次未募集完成)和六次可轉債，頻率之高創上市櫃公司記錄，也釋出樂美館股權興櫃掛牌。雖然版圖壯大，但不管私募、可轉債或銀行借款，在約定時間內都必須現金贖回或轉換成普通股股票，不但股東權益遭稀釋，負債比恐怕也會明顯提升。
本刊調查，許金龍以及名下的投資公司，自去年十月以來，質押在銀行的股票累計增加一倍。今年八月二十日，投資公司的質押比快速攀高到66.19%，許金龍及他的弟弟許飛龍的質押比例更一度拉高到九成以上。一位遊戲公司負責人對本刊說，「這樣繼續下去，樂陞恐怕有經營危機！因為其他公司沒有質押股票，股價跌就讓他跌沒關係，但樂陞跌要去補股票啊！」
部分法人也表示，樂陞連續的購併，到底被併公司究竟有多少價值，外界根本搞不清楚，完全財務槓桿操作而已。而且去年以及今年上半年獲利主要來自中國的手遊平台公司Tiny Piece，樂陞本業根本沒有穩定的獲利模式，股價偏離基本面太多。
八月中，本刊即接獲爆料，指稱樂陞遭到部分券商鎖定為特別警戒對象。因為券商檢視後發現，樂陞股東的陳姓金主和地雷股和旺建設竟然是同一個，在融資使用率偏高的情形下，一旦投資人進行停損，樂陞恐怕會出現多殺多的崩盤走勢。
記者聞訊後立刻向許金龍查詢，不料許金龍暴怒表示，樂陞是遭到空頭鎖定，一切都是市場不實的謠傳。當被追問股市若繼續崩跌，股票一旦押完該如何處置？許金龍表示，「那就把房子也拿出來抵押！」(撰文/陳仲興)
3662
沒有留言:
張貼留言