陸減持美債 恐引爆量化緊縮

陸減持美債 恐引爆量化緊縮

2015-08-29 00:16:37 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

近來全球股災發生的原因之一，可能是中國為阻止人民幣大幅貶值而減持美國公債，引發緊縮效應。 法新社

分享經濟學家指出，近來全球股災發生的原因之一，可能是中國為阻止人民幣大幅貶值而減持美國公債，引發緊縮效應、衝擊市場的風險胃納。若中國持續減持美債，可能在中國及美國金融市場引發雙重「量化緊縮（QT）」效應，不但可能拖累全球股市盤跌，也會造成間歇性的重挫。
德意志銀行的報告指出，中國對全球經濟的威脅既非股市大跌、也非人民幣貶值，而是外匯存底的變化，因為這攸關全球的流動性。

德銀指出，中國外匯存底最高時逼近4兆美元，與美國聯準會（Fed）三次量化寬鬆（QE）政策的總規模3.7兆美元相當。

2003年中國持有美國公債1,207億美元，2015年6月底時增至1.27兆美元，作用與QE相同。

但中國央行為支撐人民幣，動用外匯存底、減持全球固定收益資產，相當於是在結束QE，換言之就是在實施相對於QE的量化緊縮（QT），且預料還將繼續執行。

德銀強調，在中國停止出售美債（實施QT）前，全球投資人對股票等風險資產的胃納都難以樂觀。

中國央行阻貶人民幣，也在中國內部產生QT效應。央行買進人民幣並釋出美元，造成銀行體系的流動性失血，導致成長更弱，人民幣壓力更重，央行又需分享要加強干預。

央行拋售美元以支撐人民幣，等於是在緊縮貨幣政策，結果央行又被迫降準、降息，但降息又會促使資金外流，加重貶值壓力，形成惡性循環。

德銀表示，人民幣重貶造成的QT效應，是最近全球股市重挫的原因之一，可能迫使歐洲央行擴大QE 、也可能使美國延後升息。

經濟學家薩夫特指出，QT的結果並不是股市泡沫破滅，而是長期且緩慢的萎縮。

專家也質疑中國央行能否成功支撐人民幣。德國商業銀行經濟學家周浩指出，「我們懷疑干預能夠持續」。法國巴黎銀行（ＢＮＰ Paribas）首席中國經濟學家陳曉東指出，人行可能必須在11月前改變現行的緩貶政策。

專家認為，只要人行放手讓人民幣再貶，市場又將出現間歇性的動盪。