分析師：庫存壓力沉重 油價底部區恐落至每桶25美元

分析師：庫存壓力沉重 油價底部區恐落至每桶25美元

鉅亨網編譯許光吟 綜合外電　　2015-08-24  16:01　

據曾參予建置摩根士丹利能源衍生性金融商品業務，知名對沖基金分析師Anthony Lerner撰文表示，原油市場的未來，將出現下面四種情形：

1.原油市場在未來可能跌到每桶僅剩25美元。

2.今年夏季供給過剩的問題將越來越嚴重。

3.煉油廠將陸續進入檢修期，預估約有7200萬桶原油將進入庫存之中，無法進入下游精煉廠煉油，美國原油的庫存壓力將進一步拉高。

4.除非原油市場出現嚴重恐慌，或是各大生產商出現流血性的巨額虧損而關閉油井，油價底部區才會出現。

Anthony Lerner表示，CME的紐約輕原油期貨目前來到每桶40美元上下，自2014年夏天以來的高點已崩跌40%，而在最近的兩個月內，每桶更崩跌了20美元之多。即使美國的油井數量已減少了50%以上，並各大生產商也已削減預算，預期美國原油產量最終將停止增長，但這都未能阻止油價的下跌。

Lerner指出，最根本的問題在於供給過剩，目前美國原油庫存的壓力實在太大。目前超過4億桶的原油庫存，如果再將成品油的庫存計算進去，美國石油庫存將來到驚人的12億桶左右。其中這還不包括戰備儲油。並且在美國以外的地區，沙烏地阿拉伯依然馬不停蹄的每天在增產當中，每天的生產量可達1050萬桶。

基於這些原因，Lerner認為目前油價每桶40美元恐怕還不是底部，恐怕將繼續下跌到每桶20美元左右。

並且隨著美國煉油廠的檢修季來到，美國石油精煉廠基本上會選擇每一年的春季和秋季停產一段時間。而煉油廠的關閉和重啟，通常會導致區域性原油批發市場價格的波動，有時候還會影響到一國的油價或是全球的油價。

據Lern​​e指出，在今年9月和10月期間，美國煉油廠平均每天將減少160萬桶的產量。意即這兩個月間，約有7200萬桶原油無法進入下游精煉廠，而是被儲存起來等待煉油廠重新開工，美國原油庫存的壓力恐將進一步攀升至5億桶，這數字恐怕將造成恐慌性賣壓出籠。

Lern​​e表示，油價可能至少跌至2009年一月時所創下每桶33.20美元的低點。而如果將長期油價走勢圖抓出來看，就會發現在2002年時油價最低曾來到20美元。也因此在未來期貨和現貨市場恐慌性賣壓出籠時，將導致油價進一步崩跌至每桶25美元。

但是，Lern​​er認為，如果油價跌至每桶20美元左右的水準，那麼可能將出現底部。

因為石油產業非常在意帳上的現金流量，因為各大石油公司皆有債務償還的壓力，並且還有企業營運上的資金預算壓力。

雖然各家石油業者的成本不盡相同，但每桶25美元的價格將逼近許多生產商的成本線。因此，如果有生產商因跌破成本線而關閉油井，當供給開始減少，油價就將出現止跌。