國家機器猛干預 未救市先壞事

2015-07-09 15:14:06 聯合晚報 記者葉憶如／特稿

中國大陸本周正式啟動政策救市邁入第四天，今天甚至連公安都介入調查，滬港股早盤終於出現比較像樣點的反彈走勢。短短一個月不到陸股高低點急洩將近35%，亞股也同受拖累下挫，讓市場質疑中國政府這波強力干預動作，到底是救市還是壞事？

昨天港股一度暴跌8.56%、急洩2138點創下港股史上最大跌幅，救市以來港股無端四天急跌逾一成，而A股同樣「打臉」宣布護盤的中國政府，不僅反彈無力又一度再跌近8.5%，設定的4500點李克強防線連邊都沾不上，連上周五原本該守住的設定的3600點底部區也沒守住，今早甚至一度再跌破3400點整數大關。

中國政府對於金融市場一向採取高度管制措施，尤其在人民幣匯市上的管制，過去的經驗取得相當大的成功，亞洲金融風暴或金融海嘯時期都能全身而退，讓市場驚豔，但同樣的人為強力干預用在股市身上卻成為巨大的災難。

綜觀此次中國「股災」，一開始是來自己中國政府對於地下融資金融的輕忽，人民對於中國政府護經濟護股市的過度期待，讓他們過度運用信用借錢瘋股，地下金融槓桿高達5倍，一旦開始管制手段來得又急又猛，禁止放空、過半數股票停牌沒有交易，但融資多殺多下，仍有成千上百檔股票跌停，賣不掉A股只能賣B股籌錢，A股賣不掉只能往港股去提現，系統性風險高於信心風險，造成此次港滬股市同步崩跌的股災。

而流動性需求，更讓外資資金只能往周邊台韓股市「提現」，造成亞股同步沉淪。過去現代經濟學之父亞當斯史密斯常提出的「一隻看不見的手」，強調自由競爭市場機制，讓市場供需去決定，若遇到人為過度干預，反而破壞了它自然的平衡，造成股市的超跌，人民財富的傷害已經造成，元氣大傷，一旦成災要再回穩讓信心回籠、投資人回頭，恐怕又得需要更多的激勵政策了。