高收債亂流 反應過度

2015-07-30 08:15:42 經濟日報 記者朱美宙／台北報導

希臘脫歐危機剛過，美屬波多黎各市政債務再度受到關注。繼標準普爾將波國一般債務評等降至「CCC-」，美國財政部長呼籲讓波多黎各有序破產，進而推升垃圾債券ETF殖利率飆高；此外，油價下跌及原物料行情悲觀，也為高收益債近期走勢帶來壓力。

風險性債券的利空四起，影響所及，全球規模最大的高收益債券ETF-iShares iBoxx 高收益企業債ETF（代號：HYG.us）在27日創2012年6月4日以來新低，也使得高收益債基金今年以來的表現平平。

瀚亞投資分析，波多黎各在7月初已透過短期暫時性融資來償還全部到期的貸款與利息，且共同基金公司、銀行業與保險業對市政債的曝險占全市場比重約僅13%，市政債通常是獨立投資人所持有，即使違約也不致於擴大影響至其他債市，至於國內債券型基金普遍少有波多黎各或美國市政債持券，無須過度反應。

近期市場對高收益債的關注，反而多放在油價壓力、能源債走跌及市場風險偏好降低下所帶來的影響。瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭分析，市場聚焦未來三、四季的油價走勢，以及能源高收債券的違約情形，但無論從油價、能源債違約率及企業籌資情況來看，研判市場已過度反應最差的情況。

世界銀行（World Bank）才剛將今年原油價格均價預期上調至每桶57美元，由於市場需求和能源業營運面皆將改善，長期可望回升至70~80元。 周曉蘭認為，隨著油價挫低，能源高收益債殖利率回升至近10%，接近去年12月中的高點，已過度反應最差狀況及對債信前景的擔憂，未來價格應有跌深反彈空間，進而帶動整體指數走勢。

若對於美國高收益債市場有疑慮，可以放眼亞洲高收益債。日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，從利差狀況來看，仍有投資價值。

鄭易芸強調，未來即便有升息變數，但亞洲仍以降息為主，市場雜音多是影響信心層面的問題，並非來自債券本身，亞洲企業的基本面將逐步改善，再加上亞洲高收益債具有高票息的優勢，報酬率還是有機會向上。