取消上限與歐元脫鈎‧瑞士穩匯非常規震撼市場

取消上限與歐元脫鈎‧瑞士穩匯非常規震撼市場

2015-01-16 17:10    

瑞士中行（SNB）閃電宣布兌歐元匯率上限取消，讓瑞士法郎與歐元脫鉤，震驚國際市場；同時，為遏止新資金流入瑞士避險，瑞士中行還將官方利率由負0.25%調降至負0.75%。
瑞郎一度暴漲41%

瑞士是為了提前因應歐洲中行（ECB）下周可能實施量化寬鬆（QE）而加深歐元走貶的壓力。瑞郎兌歐元應聲飆升達到歷史新高、一度暴漲41%，兌美元也漲到3年來高峰。與瑞郎連動性高的金價上漲3%至每安士1,253.25美元。

瑞士中行閃電宣佈取消1.2瑞郎兌1歐元的匯率上限，結束該國中行在2011年歐元金融危機時期，為避免瑞郎急漲而傷害該國經濟所實施的重大貨幣政策。同時，為遏止新資金流入瑞士避險，瑞士中行還將官方利率由負0.25%調降至負0.75%。

瑞士中行發布聲明指稱，近來全球主要中行貨幣政策日益分歧，未來該趨勢還會更加明顯。加上歐元兌美元遽貶，也導致瑞郎兌美元跟進走低，“在這些情況下，瑞士中行認為堅守瑞郎兌歐元匯率上限不再具有意義＂。

中行總裁尤丹稍後強調，取消瑞郎匯率上限並非是恐慌性舉動，主因在於該政策也不具持續性。

最近這幾年，瑞士中行為了維護瑞士法郎幣值穩定，阻擋過多熱錢湧入，堪稱花招百出。三年多前瑞士中行突然宣布瑞郎兌歐元匯率上限，上個月又採取負利率，非常規手法都讓市場非常震撼。

分析員：歐中行QE害的
分析員認為，瑞士中行突然政策大轉彎，應該和歐中行將推QE有關。
市場傳聞歐元區近期可能仿效美國和日本，首度實施量化寬鬆（QE）挽救經濟，讓地理位置在歐洲核心卻沒有加入歐元區的瑞士高度緊張，擔心歐洲會熱錢充斥推升瑞郎，因此緊急宣布讓歐元脫鉤，讓瑞郎一次升足。

外界解讀，瑞士此舉等於間接證實歐洲中行的確將實施QE，有利股市，因此法德股市預先反應。

過去歐元區有任何風吹草動，如幾年前的希臘和南歐各國債務危機，或是去年俄國盧布因油價大跌而重貶，歐洲各地資金都會湧入號稱避風港的瑞士，讓瑞郎面臨龐大升值壓力，瑞士中行苦於應付。

瑞士經濟前景不妙
對於已瀕臨通縮且嚴重依賴出口的瑞士經濟而言，瑞郎暴漲預示着前景不妙。

瑞士政府上個月預計未來兩年該國經濟走強，但增速慢於此前預估，政府維持對瑞士2014年的經濟增長率預估在1.8%不變，但將2015年預估從10月預期的2.4%調降為2.1%。

瑞銀表示，瑞郎跳漲對瑞士商品出口商造成的直接衝擊估計約達50億瑞郎，相當於瑞士國內生產總值（GDP）的0.7%。

瑞士經濟嚴重依賴出口，而對歐元區出口的占比更高達50%左右。瑞郎跳漲後，瑞士對歐元區出口的價格一下子就高出了15%。

通縮威脅
瑞士左翼社會民主黨主席稱，這次棄守瑞郎匯率上限是“對瑞士數萬個工作崗位的嚴重威脅＂。

或許更大的危險在於輸入性通縮威脅。若瑞郎兌歐元維持在高出15%的水平，進口物價也將下跌那麼多。

瑞士通膨年率目前已經為負0.3%，有可能還會進一步滑落。瑞士政府12月預估2015年物價漲幅僅為0.2%。

大摩認為：“瑞士通膨處於極低水平。這樣的局面必須有所調整，所以接下來的幾周，你將會見到瑞士中行再度入市，但他們的干預可能不會只集中在瑞郎/歐元，也會牽涉到瑞郎/美元。＂惠譽主權評級主管巴克說，瑞士中行此舉並不影響瑞士的頂級債信評級。

瑞士中行沒通知  拉加德：很意外
國際貨幣基金組織總裁拉加德表示，她對瑞士中行決定取消歐元兌瑞郎的匯率下限表示驚訝，並稱該中行沒有就相關舉措提前通知任何其他中行。

拉加德在接受CNBC採訪時說“這個消息有點意外＂，並稱她希望瑞士中行能提前通知其他中行，但她自己並沒有接到來自瑞士中行行長尤丹本人的任何知會。

拉加德表示，她理解尤丹的動機，但是事先通知會比較好。她對此事將保留看法。

《華爾街日報》對拉加德這段訪談提出十大“解讀＂：1.瑞士中行此舉對市場不只是個震撼。
2.瑞士中行也讓她不太高興，所以才會說了她很意外那段話。

3.瑞士中行總裁尤丹根本完全沒有告知歐洲中行總裁德拉吉等各國中行領導人。

4.瑞士中行此舉並沒有得到IMF的同意，否則拉加德不會說：“我暫時不評論瑞士中行此舉是否恰當，因為我們尚未與尤丹討論過，我當然想了解一下他的想法。＂5.接下來匯市波動可能會更厲害，尤其是如果各中行迴避相互溝通的策略，溝通現在幾乎已經和政策行動一樣重要，所以拉加德才會語重心長地說：“顯然我們需要的是合作、統整、溝通。＂6.因此全球中行必須更謹慎，避免像瑞士中行那樣造成全球金融不穩定。

7.尤丹和拉加德可能沒走得那麼近，拉加德和聯儲局主席葉倫顯然看法一致。

8.所以拉加德才會說：“IMF支持葉倫的政策，她很清楚地跟各界溝通。＂9.從拉加德的談話推斷，各大中行通常必須把他們的意向打電報給IMF。

10.IMF只是不再像過去那樣，是全球匯率穩定的協調者。

丹麥其他小國或跟進
北歐聯合銀行指出，瑞士中行棄守1.20瑞郎兌1歐元匯率升值防線的決定，引發外界揣測丹麥中行可能被迫跟進。

北歐聯合銀行經濟學家尼爾森說：“當一間中行突然放棄匯率底線時，必然會引發市場揣測丹麥中行是否將跟進。瑞士也大幅調降利率，這勢必會影響丹麥。＂Nordea的分析師尼爾森稱，儘管丹麥的存款利率為-0.05%，但如今該國將被視為一個高利率國家。他表示，瑞士中行的舉措可能會促使丹麥降息。

瑞典中行面臨的壓力也在加大，考慮到該國消費者價格幾乎未見上漲，而該行設定2%通膨目標，瑞典中行不能冒險讓瑞典克朗升值。

Nykredit Markets的拉曼稱，在歐洲普遍實行負政策利率、且歐洲中行將成為寬鬆政策力度最大的大型中行之際，瑞典中行進一步放鬆銀根的壓力的確加大了。

SEB的分析師哈默此前已預測瑞典中行將於2月份把主要利率從零下調至-0.1%，而瑞士中行的最新舉措增大了這一可能性。

歐洲中部、東部國家的中行也將不得不面對歐洲中行政策轉變所帶來的後果。

這些中行大多已遭遇通膨率過低或正在向通縮演變的物價下跌情況，這些中行將對歐元的任何進一步貶值保持警惕，因為這可能會導致這些國家的出口產品在歐元區的價格更加昂貴，並拉低進口產品的價格。

歐洲其他中行受挑戰
瑞士中行取消歐元兌瑞士法郎匯率下限的決定，為歐洲其他中行帶來了挑戰，同時也給交易員們提供了一個新的避險之選。

而此事帶給人們的教訓是：中行不應孤立行事。

紐約金融穩定中心總裁古曼稱，瑞士中行的決定反映了全球各中行之間缺乏協調，中行之間需要協調，這也反映出聯儲局政策如何影響到歐洲中行政策，進而再影響到瑞士中行。

全球股匯市場震盪
瑞士中行此一驚人之舉，為全球投資人帶來新一波震撼，導致市場出現了1970年代以來最大的震盪；瑞郎兌歐元匯率一度狂升41%、瑞士股市一度重挫逾12%，金價攀升3%至18周高點，亞洲股市普遍下跌。

瑞郎週四波幅創1970年代多數主要貨幣實行自由浮動機制以來單日最大。

瑞股一度狂跌逾12%
瑞士中行週四放棄瑞郎/歐元匯價上限後，瑞士法郎兌歐元匯價一度狂升41%到0.8517，創下有史以來最強勁紀錄，之後升幅縮小到14%，來到1.04。紐約市場尾盤，歐元兌瑞郎挫跌逾17%至0.9910，遠低於已經廢除的1.20上限。

瑞士股市瘋狂交投，一度狂跌逾12%，創至少25年來最大單日跌幅。瑞士股市收市大跌8.67%，報8400.61點，總計市值估計蒸發了大約1,050億瑞郎。

此外，歐元兌美元也走貶，盤中一度跌破1.17美元，再度刷新11年新低價位。波蘭貨幣也受衝擊，波蘭茲羅提兌瑞士法郎在消息公佈後立即暴跌21%，與此同時，茲羅提/美元下跌2.2%，茲羅提/歐元下跌1.45%。

歐股紅通通
反之，歐洲三大股市同步大漲；瑞士因中央銀行宣布終止3年來人為摜壓瑞士法郎兌歐元的匯率底線，歐洲主要股市原本受到瑞士這項消息衝擊，但稍後即由黑翻紅，並以大漲作收。倫敦股市上揚1.73%，收在6498.78點。

法蘭克福股市漲2.20%，收在10032.61點；巴黎股市大漲2.37%，收在4323.20點。

交易商：大屠殺
瑞士中行這項動作被部分交易商形容為“大屠殺＂；瑞士中行行動有如炸開了一道堤壩，使資金洪流洶湧而下。許多市場人士關注這股資金流向何處。

交易商說：“真是隕石墜入了外匯市場...這樣的行動攪動了整個外匯市場。＂有交易員將市場的此番動盪稱為“屠殺＂，對沖基金損失最為慘重。在EBS電子交易平台上，歐元兌瑞郎一個未成交的報價曾到0.0015瑞郎，而該貨幣對過去幾個月一直保持在1.20至1.21瑞郎之間。瑞士中行自2011年9月以來一直維持瑞郎兌歐元在1.20瑞郎上限。

小交易平台一度暫停瑞郎交易
一個規模較小的散戶交易平台一度暫停了瑞郎交易。

由於瑞士出口產品有超過40%輸往歐元區，Swatch集團首席執行員海耶克表示，瑞郎對歐元大幅升值，對瑞士不啻是場經濟“海嘯＂。
在瑞士上市的石油探勘服務公司Transocean挫跌至紀錄低位，瑞士寶盛集團和瑞銀暴跌超過11%。
此外，瑞郎強彈壓低美元，使油價連續第二天大漲，布蘭特原油與西德州中級原油一度都重回每桶50美元之上，惟稍後重趺近4%。

金價急漲3%至1,256.48美元，創18周來高點。

亞股受波及下跌
周四原本走勢疲弱的日圓，兌美元匯價也彈升0.8%至116.37日圓兌1美元。至於德國10年期公債回酬率周四下滑2個基點至0.41%的低點，德國2年期公債回酬率更跌至負0.14%。

亞股下挫，摩指亞太地區（除日本外）股指跌約0.6%。日圓反彈拖累日本出口股，日經指數一度大跌3.02%，東証一部指數跌2.41%。日圓一度升至115.9兌一美元，創下1個月新高。

韓國KOSPI指數盤中一度大跌1.23%，韓元升至1077兌1美元，前收為1083.3。收市時，日股與韓股各跌1.43%和1.36%即便出現了對系統性崩盤的擔憂，全球外匯市場依舊運轉正常，並未出現重大問題。

銀行等主要市場參與者交易美元、歐元、日圓與瑞郎重要平台之一的電子交易系統（EBS）表示，交易情況保持正常。

到了倫敦尾盤，買賣盤之間的的價差縮窄，這些貨幣對也趨穩，但許多交易員與部分散戶平台最終都出現虧損。交易收盤後，散戶外匯交易最大參與者之一的丹麥盛寶銀行表示，可能對瑞士中行聲明發佈後進行的交易給予不同的匯率。

瑞士中行這一決定使對沖基金等投機商遭遇沉重打擊，據芝加哥商業交易所集團數據，截至上週末，投機商所持瑞郎淨空倉為截止2013年6月9日當周來最多。

瑞士法郎為何重要
●全球主要貨幣，是6種貨幣加權計算的美元指數之一
●避險地位是一大特色，反映瑞士政治穩定和中立立場
●金本位制雖取消，匯價與黃金走勢仍呈正相關
●因利率低，也是利差交易熱門選項
資料來源：綜合外電、經濟日報


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