受累俄羅斯，亞股成外資提款機

鉅亨台北資料中心※來源：摩根資產管理2014/12/25 10:51

受俄羅斯股匯市重挫衝擊，亞股上周遭到池魚之殃，加上外資年終假期前的資金調節潮，導致外資上周對亞股全面賣超，總賣超金額逾43億美元。其中，台灣、印尼、菲律賓已連三周遭外資賣超；南韓亦連二賣，上周資金再流出逾15億美元，賣超幅度居亞股之冠；就連向來頗受外資青睞的印度市場，上周亦遭外資調節，由買轉賣逾6.37億元，連八周買氣止步。唯一值得慶幸的是，不少內資趁機撿便宜，讓多數亞股跌幅不到1%。（見下表）

摩根分析，國際原油價格持續走跌，外加歐美經濟制裁，導致俄羅斯12月股匯市重挫，上周俄羅斯央行為捍衛匯價一口氣升息至17%，不僅激起市場憂心恐引發新一波金融危機，市場風險趨避升溫連帶引發短線上資金暫時大幅退場觀望，加上適逢外資聖誕跨年假期前夕的資金調節潮，使得上周亞股為今年第三度全面遭外資賣超。

雖然近期亞洲股匯波動上揚，但中期影響有限，摩根說明，市場擔心亞洲市場可能隨著盧布走弱而震盪，然而，相對於1997年多採固定匯率，現今多數亞洲國家多採取為彈性匯率，且外匯存底與舉債狀況等均較過往改善，匯率風險降低，再者，亞洲主要出口國對俄羅斯的貿易曝險有限，因此，儘管上周在市場一片錯殺聲浪中短線遭到池魚之殃，但對亞洲中長期負面影響程度應當較低。

此外，油價低迷的效益應足以彌補俄羅斯經濟陷入衰退的負面影響，摩根指出，亞洲為全球最大原油進口區域，且占全球原油消費高達33%，而油價和商品價格走跌意味通膨壓力減緩，有利多數為原油進口國的亞洲國家，亞洲股債資產大有受惠空間；再者，商品跌價有助刺激歐美日內需消費，進一步帶動以出口為導向的亞洲國家，也因此，亞洲絕對是新興市場中相對可以自全球原油和商品價格崩跌中受惠的區域。

再者，根據JPMorgan證券預估，摩根強調，亞太（不含日本）明年企業盈餘增長率預期達10.3%，亞洲國家明年將可持續受惠於遍地開花的政黨輪替以及結構性改革題材，料將有效刺激其經濟成長，尤其是印尼、印度、和中國等國家。在長線多頭趨勢下，摩根認為，短線若有回檔修正，均為良好買點。

摩根表示，隨油價與通膨下滑，東協國家經常帳壓力大幅趨緩，有利印尼與泰國均開始推動能源改革，如印尼調高補貼燃油補貼以減少財政赤字，提供政府推動基礎設施建設額外資金。再者，印尼新任總統順利出爐、泰國由軍政府接管後政治動盪趨於緩和，且新政府陸續推出年度預算並加快基礎建設與公共投資，看好將成為2015年推動東協經濟成長的主要動能。

再者，摩根指出，東協擁有龐大年輕勞動力，平均薪資水準低於主要新興市場，有利製造業與外資流入。此外，近年東協中產階級人口擴增，財富效應將推動內需消費，對長線經濟增長、企業獲利增長，與股市表現均具正面提振。

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