Fed若升息 債市大屠殺恐再現

Fed若升息 債市大屠殺恐再現

【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】2014.07.29 02:55 am

沒有人知道聯準會何時將升息，然而對照1994年「債市大屠殺」的環境，今日的聯準會一旦出手，可能會讓債市驚慌失措。

金融危機後的長期低利率已維持許久，美國10年期公債殖利率目前約為2.5%，處於逾50年來最低水準。公司債殖利率同樣處於低檔。

雖然就業市場好轉，經濟學家預期聯準會明年升息，但投資人的舉止卻有如低利環境仍會延續。債券的隱含波動率不斷下滑，但債市投資人卻有身陷類似1994年「債市大屠殺」情況的風險。

聯準會在1994年突然調升目標利率，時間點與幅度都出乎投資人的意料，當時聯準會已維持利率政策不變超過一年。當年2月首度升息後的三個月內，美林的10年至15年美國公司債指數重挫了7.6%。

很少人預期這一次會重演1994年的慘況，但美銀美林策略師米克森指出，今日的債市可能比20年前時更容易受到衝擊。

第一，寬鬆貨幣政策、經濟成長欠佳與低通膨創造的環境，讓以收益為主的投資人買進更具風險、較長期的資產，當聯準會調升短期利率時，債券殖利率可能很快反轉。

第二，共同基金在企業債市場中的影響份量比以往更重，投資級與高收益債券基金去年資產達1.86兆美元，遠高於2000年的3,560億美元。一旦共同基金的投資人開始拋售，必然重創債市。

第三，當1994年債券出現拋售潮時，券商與經紀商可利用他們的資產負債表吸收被賣到市場上的債券，但在後金融危機的法規環境中，券商與經紀商將無法再扮演上述的重要角色。

【2014/07/29 經濟日報】