《小辭典》：歐央行負利率和 TLTRO 到底是什麼？

2014/12/09 07:18:04

（鉅亨網新聞中心／資訊來源：北美新浪網）2014-06-06

《新浪財經訊》北京時間 6 月 5 日晚間消息，歐洲央行稍早時採取了一系列寬鬆政策，將主導利率從 0.25% 降至 0.15%，邊際貸款利率降至 0.4%，邊際存款利率降至 -0.1%。此外，歐央行還宣佈推出「TLTRO（定向長期再融資操作）」 。
　　　　
下面解釋一下“歐央行的負利率”和“TLTRO”各是什麼政策。

首先，“負邊際存款利率”是央行與商業銀行間的“隔夜拆借率”，而“不是商業銀行與個人之間的存款利率”；歐元區普通民的銀行存款依然是“正利率”，只是可能會比以前低一些。 -0.1% 邊際存款利率意味商業銀行將錢存在央行需支付 0.1% 的費率，而不是此前的無需付費（邊際存款利率此前為零），更不是其他國家更為常見的正利率，即央行還是會支付一些利息給存錢的商業銀行。歐央行推出負存款利率無疑是“希望商業銀行放貸，以支持經濟增長”。
   　　　　  　
第二，歐央行此前推出過三輪“LTRO（長期再融資操作）”，但今天推出的是“TLTRO（定向長期再融資操作）”，其定向的含義是指向“家庭和非金融企業”，更具體的講是“實體經濟”。但是，可參與再融資的“不包括家庭的購房貸款”。歐央行推出 TLTRO 的目的是鼓勵銀行向家庭和非金融企業放貸（不包括房貸）。

所有的 TLTRO 將在 2018 年 9 月到期，期限約為 4 年，略長於此前的 LTRO。 TLTRO 當中央行操作的對手方（銀行）最初將被授權可借得相當於截至 2014 年 4 月 30 日對歐元區非金融私營領域全部放貸款 7% 的資金。同樣的，家庭購房貸款，以及針對公共領域的貸款，不能計入作為前述計算基數的全部貸款額。

歐央行預計，將被授權可借出的 TLTRO 資金約為 4000 億歐元。這意味 TLTRO 的寬鬆額度約為 4000 億。歐央行計劃的兩次 TLTRO 將在 2014 年 9 月、12 月進行。此外，2015 年 3 月到 2016 年 6 月，所有操作對手方，還可以從歐央行“最高金額”借得相當於定向較長期（期限由歐央行確定）凈貸款額 3 倍的更多資金。

TLTRO 的利率在每次操作的期限內將被固定，具體的是操作時歐元區主要再融資操作利率（即歐元區基準利率，現為 0.15%）再加 10 個基點的利差。每次 TLTRO 之后的 24 個月開始，對手方可選擇向央行償還借款。歐央行將確定一系列操作條款以確保資金用於支持歐元區實體經濟。

如果未來某些對手方在針對「實體經濟放貸額」方面，若沒有達到歐央行的條件，它們將被要求在 2016 年 9 月還款。