Fed啟動隔夜逆回購操作兩個月，美國短期利率急升翻漲一倍

財訊快報 (2013-12-03 10:10)

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【財訊快報／蔣宛如】美國聯準會(Fed)自9月起藉「隔夜逆回購」，試圖吸收市場過多流動性似乎已見成效，使得市場短期利率在兩個月內，翻揚一倍；美國集中保管結算公司(The Depository Trust and Clearing Corp)資料顯示，市場短期利率9月20日只有0.051%，11月20日則已翻漲一倍至0.11%。

　　隔夜逆回購是指Fed拿美債當抵押品向銀行等金融機構貸入資金，第二日到期後再還本付息，其目的是希望在超低利率環境下，解決市場短期利率遭扭曲的現況。儘管目前尚屬試行階段、規模非常小，但如過成效不錯，Fed未來有可能大幅擴大施行。逆回購試驗期將在明年1月29日終了。

　　據彭博社報導，Fed自9月23日起，每日逆回購金額平均僅62.5億美元，即使規模不大，但對短期國庫券殖利率的影響卻相當顯著。一個月期國庫券殖利率在兩個月內已升至0.0152%，與9月20日的0.0051%相比，幾乎翻了兩倍之多。

　　Fed 9月表面上宣布寬鬆政策不做調整，但市場當時認為這項舉動只是欺敵的暗渡陳倉之計，因為無論如何緊縮貨幣政策機制還是借道啟航了。紐約聯邦銀行9月23日宣布開始測試固定利率隔夜逆回購操作，期初規模為118億美元。

　　隔夜逆回購的構想最早於7月貨幣決策會議中首度由聯邦公開市場委員會(FOMC)政策委員提出，操作程式為Fed把手上的美債賣給銀行並回收資金，至第二日到期後再還本付息，期望藉由短暫抽回金融市場多餘的流動性，來達到操控短期利率的目的，不僅可為QE退場爭取更多緩衝時間，也可做為低利率政策走向正常化的過渡措施。

　　紐約聯邦銀行9月20日在公開聲明中指出，測試時間可能一直持續至明年1月29日。為了降低市場對升息的疑慮，紐約聯邦銀行總裁杜德利(William Dudley)當時解釋說，逆回購只是Fed增進控制短期利率的一項政策工具，與貨幣政策轉向無關。

不過，聲明一出仍引起市場不小騷動，道瓊工業指數20日當天重挫185點，而現貨金挫跌2.83%。


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