當阿里巴巴成為「影子銀行」

2013/07/19

         中國的「影子銀行」問題最近成為熱門話題。所謂「影子銀行」，如果追本溯源的話，也就是不滿足於法定利率的貸款方和被現有金融體系忽略的借款方，依據市場經濟的原則結合起來的形態。兩者一旦結合起來，就如同核爆一樣開始鏈式反應，會給現有金融市場以巨大的衝擊。在不基於市場原理的中國國有銀行和國有企業等封閉的「金融既得利益階層」看來，「影子銀行」當然是對立面的事物。不過，也有企業敢於果斷擎起反對既得利益的大旗，那就是市場新興力量的代表，中國電子商務的龍頭老大阿里巴巴集團。

        阿里巴巴集團旗下的網上結算公司「支付寶」從6月中旬起推出了名為「餘額寶」的新服務，瞬間成為熱門話題。

        消費者要在阿里巴巴的網路購物平臺「淘寶網」上購物的話，必須首先往自己的支付寶帳戶裏存款，然後用支付寶內的存款付費。支付寶不斷擴大其使用範圍，現在用戶已經可以使用支付寶繳納水電、燃氣費了。不過，雖然支付寶的適用範圍和用戶人群都在不斷擴大，但支付寶並沒有利息。於是，餘額寶應運而生了。

         只要通過簡單的網路操作，客戶就可以把支付寶帳戶內的存款轉到餘額寶內。存在餘額寶內的錢被設定為自動購買支付寶公司的關聯投資企業「天弘基金」管理的基金。因此餘額寶的用戶可以獲得基金的收益分紅。現在，餘額寶的利潤率約為年利4%左右，大幅高於接近於零的銀行存款利率。而且和支付寶一樣，餘額寶可以提供各種代繳費服務，方便程度也不輸銀行存款。

       投資當然會有風險。不過「天弘基金」強調他們投資的主要方向是公司債務和國債等，因此安全性很高。實際上，餘額寶開始運營後的兩周內，已經有250萬人向它投注了約60億元。7月1日，「支付寶」宣佈推出針對手機用戶的餘額寶服務後，負責餘額寶系統開發的深圳市金證科技在滬市的股價應聲而漲。顯然，各界投資者對阿里巴巴的一舉一動都相當關注。

        阿里巴巴的主要創始人馬雲的目的很明確。在接受《人民日報》的採訪時，馬雲認為「中國的金融監管過度」，指出「中國的金融行業特別是銀行業服務了20%的客戶，我看到的是80%沒有被服務的企業」。展露了自己對抗金融既得利益階層的意識。

        在中國，以人民幣結算的銀行融資之外的所有資金調配行為都被認為屬於「影子銀行」。阿里巴巴真要利用其電子商務平臺來從事金融活動的話，也會被認為接近「影子銀行」。據媒體報導，中國金融中堅力量民生銀行的洪崎行長也直言「馬雲是最大的競爭者」。

        不僅餘額寶，阿里巴巴還有其他動作。7月8日，深圳證券交易所表示允許以阿里巴巴面向小微企業發放貸款形成的債權為基礎資産的證券化商品在深交所上市。該「阿里巴巴1號—10號專項資産管理計劃」將在3年內不定期發行10期産品。從三年前開始，阿里巴巴根據自己的標準，向小微企業提供了約1000億元的貸款。如果這些債權可以上市，那麼回收的資金將可以投放到其他領域。也就是説，有望形成貸款和融資的良性循環。

        阿里巴巴的各項金融戰略都不符合現有金融體系的框架。渣打銀行認為餘額寶屬於影子銀行，所以可以設定較高的利率，和「理財産品」一樣具有競爭力，可能導致資金從銀行存款中撤出；而且餘額寶不在銀行的監督之下，也不是普通金融政策的對象，所以對金融管理當局來説也是一個難題。

        野村國際（香港）上個月發表報告稱，今後在線融資有可能達到中國新增貸款總額的5%左右。但是，資本充足率問題、備抵呆帳金問題，以及存款保險制度等問題，需要解決的難題還多如山積。僵硬的金融制度越來越難以為繼，而阿里巴巴等新興力量基於市場經濟原則的金融創新又一日千里，中國似乎有些措手不及了。

       （本文作者為日經QUICK新聞香港 長尾久嗣 香港報導）