《社論》對台幣升值百分之五的看法

《社論》對台幣升值百分之五的看法

【本報訊】財政部昨日宣佈：新台幣對外匯率由新台幣一元合○．○二三○二六三特別提款權改為一元合○．○二一八一四四特別提款權；對美元兌換率由四十元兌換一美元改為三十八元兌換一美元，亦即等於對美元升值百分之五；自本（十六）日生效。

我們充分贊同政府這一決策，這並不是台幣對美元升值百分之五，恰如本報的主張，而是當前我們權衡利害，兼顧經濟成長與經濟安定的較為適宜的幅度。

本報所以主張台幣應對美元作百分之五的較小幅度升值，乃是鑒於如果台幣維持對美元匯率不變，雖可促進出口，維持高度的經濟成長，但在台幣對外價值過於低估下的出口，無異將本國資源廉價供外人享用，也使一部份不經濟生產的產業受到過份的保護。反過來則是進口成本高漲，刺激本國物價、工資；而由此而擴大的貿易順差及外匯積存，又將一方面形成通貨膨脹，一方面發生強迫的信用緊縮；不祇影響人民生活，抑且最後不利於工商業的發展。

但是，如果台幣對美元作大幅的升值（例如升值百分之十以上），則雖有利於維持經濟安定，而勢將相當的削弱本國工業在國際市場的競爭力，會使當前經濟成長所造成的平衡秩序受到影響；很可能發生出口萎縮的後遺症不景氣。我們恐怕不易適應這種不利的連鎖反應。

百分之五的升值幅度，對於我們的出口是可以「吸收」的高度，如以百分之二點五加列在對外報價予以轉嫁，以當前我國出口利潤及競爭力言，並無多大影響。況且台幣升值百分之五所減輕的原料與資本財成本，亦可彌補這種競爭力的削弱。目前我國一般外銷工業品的利潤率大概在百分之十五左右，現台幣升值百分之五，出口利潤尚可維持百分之十的水平，同時加上進口原料成本可節省百分之二，合計尚有百分之十二的利潤率。這一利潤率高於國內銀行利率，自仍可刺激出口。（如升值百分之十，則出口利潤率僅有百分之五，加上原料成本降低百分之三，合計利潤率為百分之八，便低於國內銀行利率，將使許多出口業成為無利可圖）。

台幣作百分之五的小幅度升值，對於美元貶值也是一項適宜的「交代」。因為美元的再度貶值，是美國為改善其貿易收支的勢在必行，而並非到此為止的手段。美國財政部長舒爾滋十二日的演說，以及尼克森總統其後的談話，都強調美國必要時將採取提高進口壁壘的辦法。然則，我們既不能使匯率影響了我對美最大輸出市場的貿易，又要能表示我們的「自制」，以避免美國對我輸美商品採取限制的藉口，百分之五的升值，是甚能兼顧利害的。

百分之五的小幅度升值，自然可以和緩因美元再度貶值所引起的物價上漲與通貨膨脹後果。亦可稍為避免使用降低關稅來減輕進口成本的財政損失。對於本國工業言，升值百分之五的壓力，亦可望在負擔出囗幣值所削弱的競爭力中，刺激其改進生產而復提高競爭力。這樣提高的競爭力，是有利於改善出口結構，提高工業水準的。

當然，這並不是說，台幣在美元再度貶值之時，作小幅度的升值，便是最理想的措施，但比較開發國家貨幣的浮動，與開發中國家貨幣的升貶幅度，台幣的對美元升值百分之五，是較為適當的。我們工業生產力與工資，貨幣價值及勞動素質等條件，可以吸收這種幅度的升值，而在開發與開發中國家間維持輸出的競爭力。

不過，以調整匯率來調整本國經濟的內外適應能力，並不能視作單獨、孤立的手段。鑒於日圓、西德馬克的升值，美元與英鎊的貶值，乃是於西歐若干國家的採取雙重匯率、浮動匯率，而依然不能解決其促使調整匯率的經濟問題，可知，我們為了維持經濟成長與經濟安定，在適當調整台幣匯率以外，還得努力健全若干「經濟政策工具」。例如如何建立更合理的金融操作制度，如何建立更密切的工商界與金融界的關係，都是當前急務。有關此等問題，我們將陸續提出來討論，並作建議，以供政府參考。

【1973-02-16 聯合報】