惠譽將台灣本幣評等展望調為負向

惠譽將台灣本幣評等展望調為負向　■惠譽信評（2009.01.19）

惠譽今天確認台灣的長期本國貨幣發行人違約評等為「AA」，並將其評等展望由「穩定」調整為「負向」。惠譽同時確認台灣的長期外幣發行人違約評等為「A+」，短期外幣發行人違約評等為「F1」，本國企業國際評等上限為「AA」。前述長期外幣發行人違約評等的展望則維持「穩定」。

惠譽指出此次調整台灣的本幣IDR係因預計台灣2009及2010年的財政地位將會惡化。亞洲主權評級組聯席董事何永燊（Vincent Ho）表示：「台灣近年來公部門財政狀況將出現逆轉」。何永燊補充表示：「預計台灣的政府負債將一併上升，並對台灣的本幣IDR帶來壓力」。

惠譽預估台灣2009及2010年的財政赤字占GDP的比率，將因為即將面臨的經濟衰退、基礎建設投資的大幅增加、推動降低所得稅以及金額龐大的經濟振興方案等因素，而將拉高至3%以上，較評等同為「A」之國家族群（主權評等為「A+」、「A」或「A-」）的中位數為低。惠譽預測台灣2009年的經濟成長率將為負2.1%，2010年則將為正3.3%。

在政策方面，刺激經濟成長似被台灣政府列為短期內的優先事項，而非平衡中央政府的總預算。台灣政府總負債在連續四年維持穩定後，惠譽預測2009年台灣的政府總負債將再度上升，達到佔GDP 47%（創歷史新高）及財政收入280%的水準。

若台灣發生通貨緊縮的現象，負債比可能進一步惡化，但此負債比已高於 「A」評等國家族群的中位數。台灣面臨的結構化財政弱點在於其收入基礎狹窄，而台灣政府提出的各式各樣降稅措施，例如調降遺產稅、贈與稅、所得稅、以及可能調降的企業稅等降稅措施，則已導致台灣的收入基礎更形窄化。

雖然前述政策乃政府為因應總體經濟變化之舉，但隨著台灣的負債水準逐漸逼近法定上限，加上非債務融資管道有限，台灣政府的財政彈性已經轉差。

惠譽估計，台灣2008年的經常帳盈餘佔GDP比為5.4%，2007年時則為8.6%。惠譽預估，在全球經濟景氣衰退的環境之下，2009年台灣的經常帳盈餘佔GDP比將進一步縮小至2.8%（優於「A」評等國家族群的中位數）。

預計台灣的外匯存底將不會快速增長，但預計2009年底時將維持在3,100億美元的高水準，在惠譽所有進行評等的主權國家中名列第四（僅次於評等分別為「A+」、「AA」及「BBB+」的中國、日本及俄羅斯）。惠譽預期2009至2010年間，台灣的總外部負債將穩定維持在佔GDP 37%的水準，公部門外部負債佔GDP比則維持在1.2%。

台灣的淨外部債權地位仍維持在高於「A」評等國家族群中位數的水準。惠譽估計，台灣的淨外部債權將維持在佔GDP 120%左右的水準，中期內的經常外部收入則將維持在佔GDP 150%的強健水準。

自從馬英九總統在2008年5月上任以來，兩岸間的敵意已經降低且關係逐漸改善，這點從兩岸之間經濟合作的提升，例如台灣與大陸之間建立的三通即可看出。各界無不預計台灣與大陸之間將繼續發展進一步的經濟合作，並可能藉此使台灣恢復到2001年之前強勁的經濟成長水準。儘管如此，兩岸關係的改善仍有賴台灣執政黨的態度，而兩岸之間的核心政治問題迄今仍未獲解決。惠譽認為，若前述問題能獲得實質上的解決，台灣的主權評等將會朝向正面發展。