巴菲特連續增持鐵路股

2007年09月08日 11:14:43

 美國第二大鐵路運營商——伯林頓北方桑特菲公司（BNSF）8月31日披露，“股神”沃倫巴菲特的投資旗艦——伯克希爾公司哈撒韋公司及其子公司日前斥資5.979億美元，買進該公司約1000萬股的股票。

    伯克希爾公司9月4日稱，它已經獲得了一項特許權，可以在今年10月3日之前再買進750萬股伯林頓股票。

　　伯林頓公司獨享38億美元

    今年4月初，伯克希爾公司及其子公司共同出資約32億美元,收購了伯林頓公司3900萬股股票,佔後者總股權的10.9%。這是巴菲特首次出資買入鐵路運營商的股份。

    伯克希爾公司及其子公司于8月23日、24日和27日分別買進了432萬股、244萬股和332萬股的伯林頓公司股票，這樣該公司目前總共已持有伯林頓公司5213萬股股票，佔後者14.8%的股份。

    美國媒體驚呼：巴菲特再一次開展了他的“獵象（elephant hunting）”行動。實際上，巴菲特早在今年5月的伯克希爾公司“致股東函”中就已經表示：“我們現在仍然需要一些‘大象’，以滿足我們源源不斷涌入的資金的投資需要。”

    截至6月30日，伯克希爾公司擁有近470億美元的現金和現金等價物，巴菲特一直抱怨沒有合適的投資目標，而今看來，他已經發現了新的目標。據記者統計，今年4—8月，巴菲特總共向伯林頓公司投入了約38億美元，按目前的股價計算，這些股票的市值已經超過44億美元。

    記者發現，還有兩只“大象”（美國最大的鐵路公司——聯合太平洋公司（UNP)和美國第四大鐵路商——諾弗克南方公司(NSC)）也進入了巴菲特的“狩獵范圍”。今年5月，伯克希爾公司還買進了聯合太平洋公司（UNP)1050萬股股票和諾弗克南方公司（NSC）640萬股股票，持倉成本約16億美元。截至9月7日，巴菲特在三只鐵路股上的總投資已超過54億。

    伯林頓公司預計，巴菲特可能還會進一步增持，使之在伯林頓的持股比例達到25%左右。巴菲特需再買進3540萬股伯林頓公司的股票，按目前的市值計算，大約需要29億美元資金。

    目前，伯克希爾公司已經成為伯林頓公司的第一大股東。盡管伯克希爾公司目前未對是否有意全面控股伯林頓公司發表意見，伯林頓公司8月31日已表示，他們認為伯克希爾公司的增持行為是“善意之舉”，這表明該公司不反對被“股神”收歸門下。

　　為什麼瞄準鐵路股？

    巴菲特日前指出，鐵路公司現在已經成為一個極具吸引力的投資對象。他説：“由于鐵路公司在過去數年的業績不佳，我也是直到最近才意識到鐵路股的投資價值。”

    分析人士指出，全球化和供應鏈拉長有利于鐵路公司，大量的進口商品通過鐵路從美國的港口運向了消費市場。而大規模整合後的鐵路業開始收獲貨運量飆升的成果，這使一些最繁忙的鐵路線路的運力達到了飽和，也給予了該行業前所未有的上調價格的話語權，因此，鐵路股的投資價值日益顯現。

    巴菲特6月初曾表示：投資鐵路股的理由有二：首先，這與中國經濟騰飛有關。巴菲特認為，隨著中國經濟的持續增長，中美貿易也在不斷升溫，大量物流往來致使美國西部太平洋沿岸貨運港口一片繁忙之景，而美國中西部到西部太平洋沿岸的地上貨運線更是熱度不減，鐵路貨運因此成為炙手可熱的“香餑餑”。第二個理由是，相對于公路運輸而言，鐵路貨運油耗成本小，且便捷程度遠超過前者。

    過去兩年來，伯林頓公司和聯合太平洋公司的股價都上漲了50%，南方諾弗克公司股價漲幅超過45%。巴菲特目前染指的三只鐵路股的市值在200億—280億美元之間。得益于巴菲特最近5個月的持續增持，標準普爾500鐵路股指數（包含了伯林頓等四家鐵路股公司）今年以來已上升了15%，而同期標準普爾運輸業指數僅上升了7.7%。

    一位律師認為，投資者被鐵路公司吸引的部分原因是：鐵路公司已經形成了一種壁壘，新的競爭者很難再獲得土地或環保認證。另外，鐵路業已經從産能過剩過渡到了産能有限的狀態，這也為鐵路股增加了市場吸引力。

    美國鐵路協會稱，與制造業平均資本要求相比，鐵路業的資本密集程度相當于制造業平均資本要求高出5倍，這意味著，鐵路業為新進入者設置了很高的資本門檻。

    伯林頓公司的鐵路係統遍布美國三分之二的地區，公司投入巨資升級了洛杉磯到芝加哥的鐵路線，並鼓勵在其鐵路附近開發大型倉儲設施，同時還勸説卡車貨運公司、水運公司和包裹運送公司用鐵路運輸長途貨物。美國近年來新開工建設的鐵路比較少，鐵路股成為相當稀缺的資源。另一方面，鐵路公司的自由現金流也符合“股神”的要求，以伯林頓公司為例，截至今年8月底的一年內，該公司擁有的自由現金超過9億美元。  

    美銀證券分析師瑪麗莎莫斯9月4日稱：“巴菲特在伯林頓公司的投資，就好像他在運通公司、可口可樂、富國銀行的投資一樣，在投資者中産生了領頭羊的效應。”

    瑪麗莎説：“我們認為，鐵路股在整個運輸業中已經呈現了一種比較優勢，近年來，美國大量進口外國商品，以及來自最大對手卡車運輸業的競爭壓力下降，鐵路運營商從中受益匪淺。”

    巴菲特投資鐵路股還影響到了世界首富比爾蓋茨，他的私人投資機構——卡斯凱德公司今年5月披露,該公司大筆增持了鐵路股。目前，卡斯凱德公司第一大重倉股是在紐約證交所上市的加拿大鐵路企業——加拿大國民鐵路公司(CNI),卡斯凱德持有該公司31,434,745股,總市值13.9億美元。