美長短債殖利率曲線出現負斜率 市場擔憂景氣變差

美長短債殖利率曲線出現負斜率 市場擔憂景氣變差
投顧：美經濟不致衰退

【2006-01-10/經濟日報 記者許維真、周慶安╱台北報導】

去年12月27日，美國長短債殖利率曲線出現五年來首度負斜率現象，也就是2年期公債殖利率高出10年公債殖利率，由於過去40年來美國出現的六次經濟衰退前，都伴隨著這種現象，引發外界擔憂美國景氣是否即將衰退。

不過，在今年初公布的去年12月13日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄內容，透露美國升息即將接近尾聲後，短債殖利率應聲下跌，幅度高於長債，斜率即由負轉正。分析師表示，目前美國經濟成長穩健，一旦聯準會（Fed）停止升息，今年下半年債券殖利率曲線還有從平坦轉趨陡峭的可能。

摩根富林明投顧表示，過去逆向殖利率曲線發生後，景氣衰退隨之而來，當時長短債利率均同步向上揚升。但這回短債利率逐步上升，長債殖利率卻變化不大，一方面反應來自國外央行與退休金需求，使長債殖利率仍維持低檔，另一方面反應目前資金環境不如過去升息時那般緊俏。顯示這回逆向殖利率曲線並非由短利飆漲帶動，以現階段美國仍強的經濟體質，未來景氣或許暫時趨緩，但衰退機率不大。

根據華爾街日報調查顯示，今年美國經濟將是連續第五年成長，JP Morgan認為美國經濟今年上半年加速成長3.75%，全年成長率則為3.5%，與去年的3.6%相當。在經濟狀況仍佳、市場預期未來升息次數至多兩次，投資股債市仍有利。

摩根富林明投顧指出，1966年和1998年也曾發生殖利率曲線出現負斜率的現象，但之後景氣並未衰退。目前美國經濟成長動能仍強，未來經濟或將趨緩，但不見得會衰退。

群益投信也表示，這次負斜率主要是國外資金大幅買進長天期美債，才導致10年期公債殖利率長期處於偏低狀態。

友邦投信也看好美股第一季立場，尤其是一旦FED確定在上半年停止升息，美股可望拉出一波長紅，但美國下半年經濟情況或有可能因房市降溫影響消費而有所疑慮。

群益投信表示，根據OECD經濟預測數字顯示，美國經歷2002年至2004年經濟成長加速正向循環後，去年經濟已趨緩，預估今年景氣表現與去年相近，但仍有小幅走緩現象。

【2006-01-10/經濟日報/B5版/基金平台】