美公債曲線將逆轉 經濟衰退前兆？

美公債曲線將逆轉 經濟衰退前兆？

專家：與經濟關聯性已變小 係為大型交易震盪現象

【2005-08-30/經濟日報 編譯謝璦竹╱金融時報倫敦二十九日電】

美國公債殖利率曲線可能出現四年來首度逆轉，長期借貸成本可能低於短期利率。逆向殖利率曲線很少見，傳統上被視為經濟衰退的指標。

對貸款戶來說，長期貸款變得比較便宜，對放款者則意味長期放款不划算。目前兩年期公債殖利率是4.06%，10年期殖利率是4.18%，相差僅0.12個百分點，去年則相差1.8個百分點。

不過，雖然殖利率曲線變得較平坦，許多公債交易員懷疑衰退將至的可能性。

紐約德意志銀行公債交易部共同主管伊凡斯說，「市場已接受殖利率曲線與經濟表現關聯性瓦解的想法。」

紐約巴克萊證券利率管理董事總經理羅伯茲（John Roberts）說，「這只是循環，是大型交易的起伏震盪現象。」

由於公債價格跟殖利率相反，許多投資人放空短天期債券，造成價格下跌、殖利率上升，同時買進長期債券，使其殖利率下降。

若在去年，放空1億美元—在債券市場不算鉅額—2年期債券、買進10年期債券，可賺進960萬美元，勝過投資股票。

交易員認為，殖利率曲線走平和長天期債券需求增加、供給卻減少有關。尤其退休金制度改變，迫使一些資產管理人買進長期債券，以便資產跟負債可以平衡。

美國的情況並不獨特，英國公債的殖利率曲線已逆轉多時，卻未出現經濟衰退。交易員正在看接下來會如何發展。

投資人可能已經搜尋其他市場。紐約預測顧問公司（4cast Consultancy）策略師王德說，歐元市場可能是下一個目標。「那兒的曲線非常陡。」

【2005-08-30/經濟日報/A10版/國際焦點】