《社論》景氣不振的原因與因應

《社論》景氣不振的原因與因應

【本報訊】

行政院繼建會日前發布十月份景氣對策信號，顯示國內經濟景氣疲弱，景氣燈號已經連續三個月出現黃藍燈，瀕臨衰退的邊緣。同時，今年前三季表現活絡的工業生產、就業等經濟實質面指標，也受金融面的不振所拖累；經建會因此提出若干刺激景氣的對策，包括建議中央銀行從貨幣政策著手，以免景氣落入衰退的境地。

社會各方近月來對於當前的經濟景氣，原有各種見仁見智的看法；主要是由於今年上半年景氣大致仍差強人意，下半年卻出現外銷與內需部門榮枯不一、不同產業亦表現參差的現象。官方似乎先天上對於經濟層面的壞消息不願正視或不夠敏感，前此在判斷撲朔迷離的景氣動向時亦居於樂觀者的陣營。現在，經建會不僅以具體的證據指出當前景氣急劇逆轉，並且強調需要採取行動以防止衰退的到來；儘管不論就認知與行動而言，這與社會對政府所期待的明快仍有差距，亦尚可稱得上面對現實的表現。接下來的問題是：景氣既然低迷，我們應該有什麼作為，經建會所提的刺激景氣措施是否係適當。

談因應之策，有幾項基本原則必須釐清。首先，應剖析現今景氣不振的本質。從各方發布的統計及調查，當前的不景氣明顯是由房地產與股票市場表現不佳引起，隨後經由房市、股市與金融面的「三位一體」關係擴散；發展至今，不僅與房市有關的營建業及其上中游產業遭受波及，亦影響民間消費，從而連累相關的服務業及內需產業。其間復因台海兩岸關係緊張與金融風波接踵而至，廠商的經營投資意願不免在心理層面亦受打擊；其結果是：經濟的實質面亦終於在金融面、消費面及心理面的多方交迫之下，難以倖免；即令有資訊、電子等若千產業及整體出口的熱絡，仍不足以支撐大局。

其次，景氣不論好壞，基本上是短期的現象；在判斷景氣變動的時候，仍不宜忽略長期的經濟變動趨勢。當然，長期與短期的現象未必可以截然兩分，短期現象常足以積累形成長期問題，長期的趨勢變動也可能反映在短期的現象上。以當前的情況來說，整體經濟景氣在民國七十四年及七十九年都曾出現疲軟，是否景氣有五年循環的現象，尚難論斷；但是這一波的房地產不景氣，卻可以肯定是民國七十年代中期以來，外匯存底累積過多引燃金錢遊戲，其後「經濟泡沬」盛極而衰的調整過程，最終並影響了整體經濟。倘若長期趨勢如此，我們在試圖刺激短期景氣之際，亦宜審慎分辨各種可能方案的性質與目標，避開可能導致效果互相抵銷或事倍功半的作為。

比較有爭論的，還在於政府處理不景氣時的作為。不少人認為，既然經濟情況不好，政府責無旁貸，理當有所因應，甚至推出一些振奮人心的利多措施，方足以振衰起敝。不過，政府並非萬能，現今行政部門的效能亦不宜高估；在期望行政部門有所作為的同時，工商企業不能輕忽本身自己面對現實環境應有的努力；況且，市場機能的發揮雖然需要時日，其調整的功能往往較人為的干預來得高明。

釐清這些基本原則，在當前景氣不振的環境中，政府的作為即應從效能出發，對症下藥，不能流於治絲益棼。經建會所提的對策，主要從加強公共支出、排除民間投資障礙及擴大辦理住宅貸款著手，並輔之以金融政策。按構成國民所得帳主要項目的消費、政府支出、投資及貿易差額來說，經建會顯然希望透過增加政府支出、提振民間投資等途徑，並且經由擴火住宅貸款刺激對房地產的需求，以期在民間消費不振的情況下，刺激整體經濟的成長。按這種推理，由於擴大貿易出超也有帶動景氣的作用，乃不惜越俎代庖，建議中央銀行以台幣貶值的方式刺激出口，並且營造寬鬆的資金環境以為配合。大致說來，經建會這些對策，從總體經濟的基本面出發，容或欠缺新意而未必能立竿見影；但如能求其落實，亦不失為某種意義上的根本之計。然而，要求政策性的讓台幣貶值，姑不論是否會損及中央銀行的獨立自主，畢竟係屬公然主張以人為方式干預匯率，並輕忽台幣大幅貶值的負面效應，是整套方策中的一大敗筆。

現今的景氣不振，既有長短期的成因，亦牽涉經濟與非經濟層面；在此政經擾攘的時期出現，不免因充滿不確定性而益增因應的困難。我們唯有希望政府與民間、在朝與在野各方，和衷共濟，在政治熱季中不忘經濟才是台灣的根本，讓相關的行政部門發揮專業效能，與民間一起回歸經濟，方為因應經濟景氣與長遠發展挑戰的根本對策。

【1995-11-29 聯合報】