活期存款大減 股市資金退潮

活期存款大減 股市資金退潮

【記者 葉慧心】

中央銀行為避免新台幣匯率過度貶值，近期在外匯市場大舉賣匯舉動，使得新台幣資金情勢抽緊，央行現正企圖從多方面防範匯市炒作風氣再起，若能奏效，新台幣資金應可逐漸回復寬鬆格局，銀行同業拆款等短期利率可望回軟。

證券市場在寬鬆貨幣政策走向下，資金供給應虞匱乏，近期政府頻頻作多，希望喚回低迷的持股信心。但是，從最近金融機構活期性存款大幅減少的跡象來看，股市資金的退潮現象仍值得擔憂。

央行於8月12日調低各項存款準備率，原本預估有634億元強力貨幣會陸續釋出，央行為增強寬鬆效果，將此次降低存款準備率的計算基礎，推前到以銀行7月底總餘額計算，使得央行釋出的強力貨幣金額由原來的634億元提高為670億元。

近期從央行諸多動作，可看出央行貨幣政策明顯趨向寬鬆，但是，由於國內金融及政治情勢不穩，外匯市場買匯需求隨之持續大增，央行為穩定新台幣匯率，在匯市不得不拋出大量美金，壓制新台幣貶值走勢，此舉相對也造成強力收縮新台幣資金的效果。

再加上部分外商銀行向同業拆進短期資金，投入匯市炒作新台幣匯率，造成新台幣資金需求殷切，短期利率不降反升，銀行同業拆款利率一度還飆漲到年息8％左右。

央行日前為改善貨幣市場供需異常現象，日前決定提前釋出9月中旬才要到期的存款準備金，金額計有192億餘元。央行近期一連串的寬鬆銀根動作，主要是希望企業能夠順利籌措資金，不致受到金融市場短期波動影響，以維持適當的經濟成長局面。

不過，央行目前處境頗為艱難，在政治面仍不明朗之際，央行勢必對恐慌性的資金外流，採取必要防範措施，同時為避免新台需匯率貶值太多，央行不得不對匯市行情嚴加監控，並隨時進場調節美元供需。

但是，我國國際收支已連續三季出現逆差，部分專家預測，今年下半年由於外貿出超可能減少，以及資金外流等因素影響，未來兩季恐仍可能是逆差，在此一大結構下，新台幣匯率確實須面對相當的貶值壓力。

受到國際美元走強及國內政局因素影響，8月中、下旬新台幣兌美元匯率已貶到約27.5元價位，與今年6月底的匯價相較，貶值幅度高達6％。央行現階段所採取的穩定匯率措施，是否能夠奏功，仍待持續觀察。

然而，央行在與新台幣匯率貶值搏鬥時，一旦有較大金額的賣匯干預行動出現，新台幣資金寬鬆程度，勢必大打折扣。

所幸當前物價上漲情勢略趨和緩，使得央行寬鬆貨幣政策得以持續推展。專家預測，今年下半年消費者物價指數年增率，應較上半年情況緩和，資金情勢仍有再趨寬鬆的可能。

去(83)年下半年台灣曾受到六個颱風侵襲，以致去年8月起消費者物價指數基期很高，此外近來進口物價漲勢已趨緩，今年下半年若颱風肆虐情況較少，物價上漲情勢應是樂觀可期，央行貨幣政策仍有再寬鬆的機會。

金融機構活期性資金的消長，與股市資金關係密切，但是央行統計資料指出，7月份金融機構括期性存款減少810億元，定期性存款大增940億元，顯示資金有大量回流銀行定期性存款現象，對股市資金面較不利。

影響股市基本面的經濟成長，仍有景氣趨緩的壓力。部分銀行主管表示，彰化、四信等金融事件，造成金融市場的混亂景象，目前逐漸獲得平復，但是在房地產及股票市場持續不景氣情況下，國內景氣仍在有隱憂。

不過，行政院經建會的景氣對策信號的反映，似還差強人意，6月份景氣燈號為去年12月以來連續第七個「綠燈」，7月份景氣燈號很可能又是代表景氣穩定發展的「綠燈。」，但是未來是否還有這麼幸運的燈號出現，值得密切觀察。

【1995-08-28 經濟日報】