1982 我看新匯率制度

1982-10-01  王作榮

中央銀行公佈了新匯率制度，自九月一日起開始實施。摸索了三年半，總算有了一個比較合於規格的匯率制度，值得慶幸。

　自六十八年二月開始至七十一年八月底止，歷時三年七個月，我們實施了一個不能算是匯率制度的匯率制度，那就是名義上是浮動匯率，實質上是固定匯率，以浮動之名而行固定之實。其操作方式是：先加工趕造一個外匯市場的招牌掛上，然後建立一個外匯交易中心，於是交易中心眼中望著中央銀行，耳中聽著中油、台電的結匯電話，口中含著供給需求、買超賣超，手中則隨央行的眼色將匯率搬來搬去，今天向上面搬一角，明天向下面搬八分。就這樣從六十八年二月的三十六元新台幣比一美元搬起，搬到七十年的八月，搬了兩年半，搬的人搬得滿頭大汗，辛苦之至，但是驀然回首，仍在原處－三十六比一。

是非難斷 

　說是在浮動吧，確實是固定，有事實為證；說是固定吧，又確實是在浮動，也有事實為證。於是經濟學家又分為兩派，一派說這就是浮動匯率，另一派則說這就是固定匯率，究竟誰是誰非，沒有人知道，因為沒有人有這個經驗，更沒有這分學問。現在，無論如何，這一個「制度」總算隨著九月一日的新制度而結束了。

新制度有兩個重要規定：一是每日匯率升降幅度不得超過中心匯率上下各二•二五％；一是央行可以進場干預買賣及對外匯銀行收購或出售外匯。前一規定是限制匯率變動的幅度於中心匯率的上下二•二五％，合計四•五％的範圍內。匯率就好像一條蛇，爬行在四•五寬的一個通道內，不能逾越，稱之為蛇行匯率制度。至於蛇在通道內爬行的方向及整個通道的方向是向上、向下，或筆直，則由央行依第二個重要規定加以控制。將這兩個規定放在一起，實質上就是一種對美元有彈性的固定匯率制度。這與歐洲共同市場國家彼此之間所實行的固定匯率制度一樣，僅後者的爬行通道只有二•二五寬而已。

具有彈性 

在這一制度之下，新台幣對美元將作有彈性的釘住，並與美元聯合對其他國家貨幣浮動。在國內外經濟情勢變化小時，央行可用進場干預等方式來控制匯率；在變化大時，央行亦當可逕行宣佈新台幣對美元升值或貶值，與歐洲共同市場國家之間的匯率可以用行政命令調整一樣。
　對於這樣一個使新台幣有彈性的釘住美元，而與美元聯合對其他貨幣浮動的匯率制度，我是贊成的。這本就是對美元的固定匯率制度，不過調整較有機動性而已。我贊成的理由是：我國與美國不僅經濟關係密切，而且絕大部份的國際經濟交易都是用美元進行，維持較穩定的關係可以減少風險及便利交易的進行。像我們這種經濟體，原本就是不適合浮動匯率制度的。