2007-08-13 次級房貸及日圓套利交易不致合併惡化

 寶來投信劉宗聖：日圓套利已漸平倉，次級房貸及日圓套利交易不致合併惡化

精實新聞 2007-08-13 17:30:34 記者 蕭燕翔 報導

2007-08-13 18:42  

字級設定： 小 中 大 特人氣（291）

次級房貸風暴再度擴大，八月九日巴黎銀行傳出受到次級房貸影響，該公司三檔基金暫停贖回，連帶引發國際股市重挫。次級房貸危機烽煙四起，加上日圓走升，兩者是否可能形成另一起更大的危機？寶來投信總經理劉宗聖認為，次級房貸有可能使聯準會提前降息，而日圓套利交易已逐漸出現平倉動作，兩者應不致合併惡化。

劉宗聖表示，次級房貸危機目前仍在擴大階段，未來仍有繼續發展可能。就影響而言，該風暴已影響金融面，但對總體影響面仍待觀察，不過就目前預估，即使受到風暴衝擊，次級房貸的風暴源頭─美國今年仍可維持2%左右的經濟成長；而對台灣來說，直接影響則相對輕微。

劉宗聖表示，次級房貸最大的問題在於許多相關債權都被包裝成「債權抵押債券」(CDO)，並為許多金融機構所擁有，但目前有哪些金融機構擁有CDO商品，擁有的數量有多少都不得而知，未來恐怕仍有不少未爆彈。而且CDO商品流動性較差，商品價格往往得參考市場成交價格決定，未來若掀起贖回潮，CDO商品價格持續下探，次級房貸風暴仍有進一步擴大的可能性。

至於可能造成的影響，劉宗聖分析，次級房貸對美國金融業影響最為直接，信用風險將可能進一步擴大，讓金融業逐步緊縮信貸。不過，就美國目前經濟數據觀察，消費與投資等總體實質因素尚未受到大幅影響，但未來可能也將逐步波及。

而據寶華綜合經濟研究院估計，美國今年經濟成長率雖可能較七月中柏南克對美國報告時所預估的2.25% ~ 2.5%為低，然而低於2.0%機率不大。而就台灣而言，日前金管會公佈台灣金融業投資次級房貸商品雖高達750億台幣，預估損失約25億台幣，以銀行體系1700億台幣的淨值來看，直接影響相對輕微，未來只要投資信心不再惡化，傷害可望獲得控制。

劉宗聖也分析，Fed降息有兩個必要條件，第一是美國經濟成長率跌到3%的一般水準以下，第二為沒有通膨的顧慮。目前美國雖然預估今年經濟成長率低於3%，但由於仍有通膨疑慮，因此雖然近期利率期貨市場殖利率走跌，透露FED可能提前降息的線索，然而時點可能不會落在九月。

至於許多投資人擔心的次級房貸與日圓套利交易的連鎖風暴，劉宗聖表示，日圓雖近期升值，但整個七月份日圓空單部位大減三分之一，剩下五萬多口，顯見目前套利交易已有大規模的平倉回補動作，縱使今後日圓持續升值，日圓套利交易的平倉壓力也可望較先前為輕，未來應不致與次級房貸結合，形成另一股風暴。